政策导向与行业动态 - 国家发改委就《政府投资基金布局规划和投向工作指引》及《加强政府投资基金投向指导评价管理办法》公开征求意见 明确提出不以招商引资为目的 鼓励降低或取消返投比例[1] - 该导向与2024年1月发布的《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》（国办一号文）一脉相承[1] - 国办一号文发布后 全国已有广东 深圳 长沙等近十个省市密集出台相关细则 聚焦返投机制优化[1] 返投机制调整的具体方向 - 调整方向包括直接下调区域返投比例 将普遍执行的2倍左右标准降至1.5倍 1.1倍乃至1倍[1] - 调整方向还包括拓宽返投认定范围 通过多元化方式破解地域限制难题[1] - 有地方政府投资基金已启动取消返投要求的探索 甚至不再将基金注册地作为合作前提 进一步释放市场化运作空间[1] 传统返投模式的弊端 - 返投要求是创投机构与地方政府投资基金合作中的核心矛盾点 制约基金市场化运作效率[2] - 弊端之一：投资机构为满足地域限制 被迫局限于特定区域固定赛道 可能错失全国范围内更优质科创项目 制约资本配置效率[2] - 弊端之二：部分机构为完成指标 通过设立空壳公司等假返投手段规避监管 背离支持科技创新初心 造成地方产业重复建设和财政资源浪费[2] 返投难的核心症结 - 核心症结在于产业定位与区域禀赋的错配[2] - 多数地方政府投资基金扎堆聚焦人工智能 生物医药 新能源 高端装备制造等战略性新兴产业[2] - 这类产业与不同区域的优势产业未必匹配 导致基金管理人难以找到真正优质的返投标的[2] 破解返投困局的积极探索 - 部分地区通过建立符合投资条件的子基金项目池 从源头提升返投项目质量 避免为投而投[3] - 有些地方配套让利措施 例如深圳天使母基金推出让利机制 在收回全部实缴出资成本后 将超额收益全额让渡给子基金管理机构及其他出资人[3] - 政府投资基金已成为国内一级市场的最大出资来源 系列规范文件落地推动行业从井喷式 粗放式发展迈入科学规范 提质增效新阶段[3]