上市申请与监管问询 - 公司北交所上市申请于6月30日获受理 计划发行不超过1550.39万股 拟募集资金3.95亿元 民生证券担任保荐机构 [1] - 北交所于7月25日下发首轮问询函 包含24个问题 重点关注实控人亲属特殊入股安排 预付账款异常激增 销售与研发费用结构性失衡 劳务派遣激增与业绩关联性等核心问题 [1] IPO历程与募资调整 - 公司2023年6月首次申报深交所主板 后因证监会现场检查及业务规模质疑受阻 于2024年9月撤回申请 [2][4] - 2024年12月转战北交所 2025年3月挂牌新三板 募资规模从主板计划的6.9亿元缩减至3.95亿元 降幅达42.8% [4] 财务表现与异常指标 - 2022-2024年营收分别为6.95亿、8.26亿、9.09亿元 2024年增速骤降至10.07%（2023年为18.85%） [5] - 2024年净利润微增1.12%至1.31亿元 扣非净利润下滑0.19%至1.30亿元 [5] - 毛利率先升后降：2022年25.71% 2023年30.21% 2024年29.63% 2024年逆行业趋势下滑1.91个百分点（行业均值29.31%） [6] - 预付账款2024年同比激增161.3% 远超营业成本增速10.98% 经营活动净现金流同比下降8.97% [7] - 销售费用2024年增速36.94%（金额3918.83万元）三倍于营收增速 期间费用率从9.72%升至12.41% [7][8] - 销售费用占比4.31%首次超过研发费用占比4.05% 形成结构性失衡 [7][8] 公司治理与关联交易 - 实控人何骁宇与陈解元合计持股81.30% 家族控制特征显著 [9] - 员工持股平台（佛山集恒、佛山胜亨合计持股7.457%）由实控人外甥女管理 亲属入股无限售条款而普通员工受限 [9][11] - 客户索菲亚投资入股4.37%后 交易额从2020年390万元飙升至2023年1.02亿元（增长超25倍） [12] - 德韬大家居（金牌厨柜关联方）入股后 与金牌家居交易额从2021年6.55万元猛增至2023年1795万元 [12] 募投项目与产能疑虑 - 拟募集资金3.95亿元中54%（2.14亿元）投向智能制造基地建设项目（三期） [13][14] - 2023年主要产品产能利用率80.17%-96.82% 新增产能消化能力受监管质疑 [14][15] - 另计划投入1.34亿元用于营销升级与研发中心 但2024年销售费用增速36.94%远超营收增速10.07% [7][14] 用工模式与存货风险 - 劳务派遣人数从2022年18人激增至2024年219人（增幅1117%） 期初占比超10%法定红线 [16][17] - 2022-2024年营收增长30.8% 劳务派遣增幅1117% 业绩增长与劳动力密集投入关联性受质疑 [17] - 2024年末存货账面价值1.31亿元（占总资产13.95%） 跌价计提比例仅4.03% 低于行业均值 [19]