关税政策与市场反应 - 美国计划于本周末对铜进口征收高达50%的关税 政策走向仍存不确定性[1] - 关税消息宣布后铜价大涨13% 收于每磅5.6855美元 创1968年以来新高 随后在7月23日进一步升至每磅5.82美元[1] - 智利作为美国最大铜供应国正积极争取豁免 美智之间存在贸易顺差是其被特别对待的原因之一[1] 价格走势与套利空间 - 目前COMEX9月铜合约价格约为每磅5.63美元 LME三个月期铜折算后为每磅4.44美元 套利空间已大幅拉开[2] - 若无国家豁免 关税全面生效 套利差预计将进一步扩大 COMEX与LME铜价的套利空间可能扩大至50%左右[2][3] - 美国铜价将在中期维持高位 而LME铜价或面临下行压力 因全球库存可能重新流入LME仓库[2][3] 贸易动态与库存变化 - 在关税预期下 美国铜进口商已展开抢跑行动 今年上半年美国铜进口同比暴增129% 导致库存激增[2] - 部分铜货物已停泊在美国海域外等待最佳入境时机 美国的提前采购加剧了全球供应失衡[2] - 预计2025年下半年这种提前透支的效应将逐步回吐 铜价在年内或将承压[2] 地缘政治与联盟构建 - 欧盟正谋求从美国钢铁、铝和铜关税中获得豁免 美欧贸易协议拟建立金属联盟[3] - 在金属联盟框架下 欧盟钢铝出口将获得一定免税配额 配额之外仍适用50%高关税 对于铜 美国仍在评估 预计最终关税不超过15%[3] 长期需求基本面 - 即使没有关税 铜仍处于长期牛市周期 AI数据中心扩张 全球电网升级 电动化进程带来几乎无限的需求[3] - 某些数据中心单体铜需求高达2177吨 供需错配预计将长期持续[3]