华源期货：回顾2015年供给侧改革 阶段一：预期驱动上涨 （2015年12月-2016年4月） 领涨品种：焦炭、焦煤、螺纹钢 核心逻辑： 供给收缩： 钢厂因长期亏损主动减产，社会库存降至历史低位； 需求预期强化： 上海、深圳等城市紧急出台地产限购政策、中央政治局会议释放"去杠杆"信号； 地产、基建政策刺激需求回暖，投机资金大举涌入； 螺纹钢期货价格从1618元/吨→2787元/吨（+72%），期现同步拉升。 阶段二：政策转向与深度回调 （2016年5月-6月） 下跌动因： 政策宽松见顶： 供给压力反扑： 钢厂复产潮爆发：4月粗钢日均产量431.4万吨（创历史新高）、供需矛盾逆转，库存快速累积； 价格崩塌： 螺纹钢期货10月合约从高点回落至1894元/吨（↓32%）、焦炭期货9月合约跌至811元/吨（↓45%）。 阶段三：改革深化与二次冲顶 （2016年7月-12月） 再上涨引擎： 去产能实质落地： 环保督察全面关停"地条钢"产能1.4亿吨、供应缺口急剧扩大，钢厂利润突破1000元/吨； 需求端强力支撑： 国开行基建项目集中投放，总投资额超2万亿元、宏观经济企稳，工业品需求共振上行； 政策敏感度差异： 螺纹钢受 ...