上证指数重返3600点 - 上证指数收盘报3605.73点，为2022年1月以来首次站上3600点关口[1] - 政策组合拳与资金流动性共同推动市场上涨，包括"反内卷"政策加速产能出清、新"国九条"强化分红要求、国家队ETF净申购超800亿元[3] - 资金面受房地产下行影响，居民存款高企，险资权益配置比例上升，高股息银行股成为配置重点[3] 市场结构变化 - 板块分化加剧，呈现"指数强、个股弱"特征，银行板块自"9・24行情"以来涨幅达54.7%[4] - "反内卷"政策推动玻璃玻纤、普钢及"雅江水电"概念产业链表现活跃，传统消费与部分周期板块持续低迷[4] - 估值分化明显，人工智能、半导体等成长板块局部泡沫，银行、公用事业等板块估值低且受长期资金青睐[4] 政策与产业影响 - "反内卷"供给侧改革使钢铁行业二季度利润同比增长37%[5] - 1.2万亿元雅鲁藏布江水电站开工带动中游制造产业链爆发[3][5] - AI算力需求激增推动半导体国产化估值重构[3] 短期与中期展望 - 短期面临技术面压力，3600-3700点为历史套牢盘密集区，需警惕政策力度不及预期或中美贸易会谈带来的波动[6] - 中期政策红利持续释放，包括证监会部署"培育耐心资本"、养老金等增量资金入场，特别国债等财政工具储备充足[8] - 全球流动性宽松助力市场，美联储9月降息概率超70%，北向资金7月逆势净流入[8] 投资策略建议 - 短期控制仓位，规避估值过高热点标的，关注政策及外部环境变化[8] - 中期聚焦AI算力、半导体设备等科技成长股及"反内卷"下的周期龙头，配置银行、黄金等防御资产[8] - 操作上建议守住高股息底仓，机动资金布局回调后的成长股，远离情绪驱动题材股[9]