核心观点 - 高盛分析师Eric Sheridan维持对Alphabet的买入评级 目标价234美元 主要基于2025年第二季度强劲业绩 [1] - 公司核心业务(搜索 YouTube 云)保持稳健增长 同时积极推动AI战略 缓解了投资者对资本支出增加和AI长期竞争力的担忧 [1] - AI整合能力 技术基础设施和用户覆盖范围使公司在未来竞争中占据优势 [5] 业务表现 - 搜索及其他收入同比增长11.7% 付费点击量增长4% 商业和通用查询均实现增长 AI功能如Overviews和AI Mode推动用户参与度提升 AI Mode在美国和印度月活跃用户超1亿 [10] - YouTube广告收入增长13% 订阅 平台和设备部门整体增长20% Shorts日均浏览量达2000亿 Premium Lite全球扩张成为关键增长动力 [10] - 云收入同比增长31.7% 运营利润率从11.3%提升至20.7% 企业通过Google Workspace采用生成式AI推动增长 [10] AI战略 - Gemini AI代理和多模态搜索体现公司AI战略演进 通过多表面AI方法改造搜索 利用庞大用户基础 快速迭代周期和基础设施规模作为差异化优势 [4] - 与OpenAI达成容量共享协议 进一步验证云业务发展势头 [5] - 预计8月20日Pixel发布会可能展示硬件中更深入的AI集成 [6] 财务数据 - 2025年资本支出预测上调13%至850亿美元 其中三分之二用于服务器 其余用于数据中心 反映对AI基础设施的重大投资 [3] - 上调2025年第三季度营收预期至996.9亿美元 GAAP EBITDA预期384.7亿美元 GAAP每股收益2.24美元 [7] - 2025全年营收预期上调至3938.7亿美元 EBITDA预期1509.7亿美元 每股收益9.75美元 公司仍有约700亿美元股票回购计划 [7] 行业动态 - 美国搜索反垄断案预计8月底裁决 可能影响公司发展轨迹 [6] - 尽管网络收入下降和资本支出增长引发谨慎情绪 但公司规模 创新和基础设施投资在AI驱动计算时代具有关键优势 [8]