文章核心观点 2025年上半年LVMH集团在充满挑战的地缘政治和经济环境中展现出韧性，虽部分财务指标下滑但现金流和股权提升，各业务板块有不同表现与发展策略，对下半年保持警惕并看好长期潜力 [1][4][6] 财务表现 整体财务指标 - 2025年上半年营收398.1亿欧元，较2024年的416.77亿欧元下降4% [1][5] - 经常性业务利润90.12亿欧元，较2024年的106.53亿欧元下降15% [3][5] - 集团净利润56.98亿欧元，较2024年的72.67亿欧元下降22% [5] - 运营自由现金流40.32亿欧元，较2024年的31.3亿欧元增长29% [5] - 净金融债务101.76亿欧元，较2024年的121.58亿欧元下降16% [5] - 股权668.75亿欧元，较2024年的664.8亿欧元增长1% [5] 各业务板块营收变化 |业务板块|2024年上半年（百万欧元）|2025年上半年（百万欧元）|报告变化率|有机变化率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |葡萄酒与烈酒|2807|2588|-8%|-7%| |时尚与皮革制品|20771|19115|-8%|-7%| |香水与化妆品|4136|4082|-1%|0%| |手表与珠宝|5150|5090|-1%|0%| |选择性零售|8632|8620|0%|+2%| |其他活动及抵消项|181|315|-|-| [5] 各业务板块经常性业务利润变化 |业务板块|2024年上半年（百万欧元）|2025年上半年（百万欧元）|变化率| | ---- | ---- | ---- | ---- | |葡萄酒与烈酒|777|524|-33%| |时尚与皮革制品|8058|6636|-18%| |香水与化妆品|445|425|-4%| |手表与珠宝|877|762|-13%| |选择性零售|785|876|+12%| |其他活动及抵消项|(289)|(211)|-| |总计|10653|9012|-15%| [8] 市场需求与区域表现 - 欧洲和美国本地需求稳固，美国市场保持稳定，欧洲在半年内实现增长 [2] - 日本市场较2024年上半年下滑，因2024年上半年受日元贬值带来的游客消费异常增长推动 [2] - 亚洲其他地区趋势与2024年相当，二季度本地客户销售有所改善 [2] 各业务板块情况 葡萄酒与烈酒 - 2025年上半年营收和运营利润下降，香槟二季度趋势改善，干邑需求持续疲软 [9] - 受美中贸易紧张局势影响，市场环境与2024年相似，各品牌推出举措维持需求并控制成本 [9] 时尚与皮革制品 - 营收和利润下滑，但本地客户表现出良好韧性，运营利润率维持在较高水平 [10] - 旗下品牌如路易威登、迪奥等展现强大创造力，推出新创意和活动 [10] 香水与化妆品 - 业务保持稳定，坚持创新政策和选择性零售策略 [11] - 各品牌如迪奥、娇兰、纪梵希等推出新产品和创新举措，推动业务发展 [11][12] 手表与珠宝 - 业务稳定，经常性业务利润下降源于店铺翻新和宣传投资 [13] - 各品牌如蒂芙尼、宝格丽、尚美等在珠宝和手表领域持续创新，开展庆祝活动 [13] 选择性零售 - 营收和利润实现增长，丝芙兰凭借策略继续扩大市场份额和客户群体 [14] - DFS通过成本控制和运营优化措施提高盈利能力 [14] 未来展望 - 集团在不确定环境中保持信心，将专注提升品牌吸引力，凭借产品质量和零售优势巩固奢侈品市场领导地位 [15][16] - 2025年将支付每股5.5欧元的中期股息 [16]