市场状况与价格动态 - 现货铂金价格飙升至全新历史高点，今年以来已飙升近60% [2] - 为期一个月的金属借贷隐含成本达到自2002年有数据以来的最高水平，年化一个月期借贷成本飙升至近40% [2] - 被称为“现货溢价”的价格结构本月愈演愈烈，其深度和广泛程度比20多年来的任何时候都要严重 [2][3] - 尽管铂金价格在周二略有回落，但市场紧张状况几乎没有缓解迹象 [2] 库存流动与贸易影响 - 关税恐慌和投机性买盘将金属从关键的伦敦和苏黎世市场抽走，运入美国仓库 [2] - 上周四，流入与纽约商品交易所（NYMEX）相关设施的铂金量创下历史第二高 [2] - 今年早些时候超过50万盎司的铂金流入美国仓库，以捕捉由关税恐慌驱动的溢价 [2] - 今年4月美国宣布首批关税豁免后，美国铂金库存开始下降，但在特朗普宣布对铜征收50%的关税后，美国溢价再次飙升 [3] 供需基本面 - 世界铂金投资协会估计，今年的供应缺口将接近100万盎司，这将进一步侵蚀日益减少的地上库存 [4] - 市场紧俏由关税相关的错位、亚洲的实物购买和投机兴趣共同导致 [3] - 铂金用于催化转换器和实验室设备 [4] 市场参与者行为 - 许多市场参与者因铂金多年来在每盎司950美元到1100美元之间区间震荡，而不认为此轮上涨可持续，选择租赁金属而非购买 [3] - 鉴于借入铂金成本高得令人望而却步，部分借款人可能很快会最终购买金属来结束租约，而非进行展期 [3] - 特朗普政府铜的征税已显著提高了铂金的关税风险 [3]