文章核心观点 - 2025年7月，现货铜价在经历回撤后再次逆势冲击8万元/吨高位，此轮短线冲高行情由国内政策支持、现货紧张格局以及需求面向好预期三大因素共振驱动 [1] 铜价近期走势 - 2025年7月，现货铜价呈现“N”型走势，上半月因LME挤仓上涨，后因特朗普拟加征50%关税及累库而回落，自7月18日起走势反转步入上行通道 [1] - 截至7月21日，国内现货1电解铜市场价格评估为79630元/吨，三个交易日内上涨2.09%，再次冲击8万元一线 [1] 驱动因素一：国内政策支持与宏观情绪 - 工信部于7月18日表示，钢铁、有色金属等十大重点行业稳增长工作方案将陆续出台，推动行业调结构、优供给，市场提前交易行业向好预期 [3] - 政策消息公布后，沪铜主力合约日内涨幅达0.73%，对市场情绪修复明显 [3] - 政策背景是铜精矿TC/RC加工费持续低迷及阳极板价格抬升，令铜冶炼企业普遍处于低利润甚至亏损状态，国家后续补贴有望为企业资金周转注入信心 [3] - “供给侧改革2.0”淘汰落后产能，倒逼企业加大技术和环保投入，产业链附加值或有所提升 [3] 驱动因素二：现货紧张与供需矛盾 - 现货紧缺是原生端与再生端紧缺叠加的结果，进入7月精废价差整体收窄，并于7月17日达到年内低位的320元/吨 [4] - 精废价差收窄主因废铜收货淡季市场流通货源少，支撑废铜价格上涨，再生替代性减弱促使下游转而采购电解铜 [4] - 原生端方面，7月中旬铜价下跌施压阳极加工利润，部分阳极板加工企业停产，同时铜矿紧张格局未变，原料紧缺导致铜冶炼厂短期到货较少 [4] - LME香港交割库的设立吸纳了部分国内货源，使得现货电解铜流通较少，加剧了原生端供需矛盾 [4] 驱动因素三：需求面向好与市场预期 - 6月初至7月中旬，市场进入消费淡季，电缆、家电等主要终端显露疲态，下游开工回落 [5] - 电力行业迎来转机，7月19日中国宣布正式启动雅鲁藏布江下游水电工程，总装机容量预计6000万千瓦，预计可满足3亿人年用电需求 [5] - 该大型工程或带动配套电力设施建设，为电缆行业带来新的消费增长极，虽短期对铜杆采购无直接提振，但需求面向好的预期促使市场增持铜资产 [5] - 家电方面，7月份第二批以旧换新国补到账推动家电消费短期回暖，加之北方、东北地区持续高温驱动空调去库，铜管市场交投活跃度上升 [5] 后市展望 - 供给面，特朗普50%铜关税落地后，美国铜市场虹吸作用结束，国产铜外流量减少，但铜精矿端扰动依然考验冶炼厂资金运作能力 [7] - 国内精铜到货量或更依赖国内阳极板产量，在阳极加工利润偏低的情况下，冶炼原料或保持相对紧俏，预计供应格局短期难有改变 [7] - 需求面，“金九银十”将至，结合美联储预计大概率9月降息带来的流动性宽松预期以及国内稳楼市、促消费政策的铺开，或使需求面有所回暖 [7] - 综合来看，铜价底部支撑依然稳固，现货关注79000-81000元/吨区间 [7]