公司概况 - 全球第四大传感器供应商、中国第一大智能传感交互解决方案提供商，2024年全球声学传感器市场份额达43%，年营收45.36亿元，累计出货量超50亿颗 [1] - 服务全球前九大手机厂商及126家直营客户，业务覆盖消费电子、汽车电子、智能家居等30余种智能终端 [1] - 2025年一季度声学传感器业务占总收入75.4%，高度依赖智能手机、TWS耳机等消费电子市场 [2] 财务表现 - 2025年一季度收入11.20亿元，同比增长54.4%，但净利润1.16亿元，同比下滑43.6%，经营现金流净额收窄28% [4] - 2024年行政费用激增120%至2.56亿元，远超同期51.2%的收入增速 [9] - 存货周转天数从2022年68天延长至2024年82天，产线效率提升落后于产能扩张 [9] 客户结构 - 前五大客户贡献收入占比从2022年75.5%升至2025年一季度80.5%，客户集中度持续加深 [2] - 2024年客户收入留存率154%，但核心客户订单流失风险可能冲击近两成营收 [2] - 关联交易：歌尔股份既是五大客户之一也是供应商，业务独立性和可持续性存疑 [3] 供应链风险 - 长期依赖单一欧洲供应商A，2025年一季度采购占比达59.1%，面临供应链中断风险 [4] - 关键芯片依赖外购，自研ASIC芯片未规模化量产，研发投入中芯片设计占比不足13% [5] - 地缘政治风险：美国市场收入占比从2022年0.2%升至2024年1.1%，但技术管制可能影响核心产品出口 [8] 市场竞争力 - 全球第五大智能传感交互解决方案提供商，但2024年市场份额仅2.2%，远低于行业龙头11.2% [6][7] - 声学传感器领域全球第一（43%份额），但其他品类市场份额普遍低于1% [7][9] - 业务结构过度依赖消费电子，面临博世、意法半导体等在车载、工业场景的竞争挤压 [7] 区域分布 - 中国大陆收入占比从2022年75.3%略升至2024年75.8%，本土市场主导 [8] - 南亚收入占比从2022年18.5%降至2024年17.7%，其他区域收入占比保持5%-6% [8]