市场背景与投资机会 - 尽管股市屡创新高，但对于寻求构建增长型被动收入的投资者而言，长期牛市令人烦恼 [1] - 近期标普500指数中派息股票的平均股息率仅为1.2%，缺乏吸引力，且整体市场估值偏高 [2] - 诺和诺德与联合健康集团的股价较历史高点下跌超过50%，其股息率是市场平均水平的两倍以上，且拥有较快增加派息的历史 [2][3] 诺和诺德分析 - 公司股价去年见顶后，因复合药房被允许销售司美格鲁肽仿制药等因素，股价较峰值下跌56% [5] - 作为丹麦公司，其年度普通股息在过去五年增长129%，中期股息增长105% [6] - 按近期股价计算，其股息率达2.5%，是标普500派息股平均水平的逾两倍 [7] - 核心药物司美格鲁肽第一季度销售额同比增长50.3% [7] - 竞争对手礼来公司的替尔泊肽同期销售额增长165%，因其减重效果似乎更强 [8] - 公司股价在3月因实验性药物CagriSema的临床试验结果未达预期而大跌 [8] - 司美格鲁肽虽非最强减重药，但耐受性较好，副作用少是重要卖点 [9] - 过去三年，公司每股收益增长超过一倍 [9] - 随着司美格鲁肽短缺正式结束，FDA基本已停止允许复合药房销售其仿制药，这将对公司未来销售形成利好 [10] - 公司股票近期交易价格仅为前瞻市盈率的16倍，考虑到司美格鲁肽的增长速度，该估值极低 [11] 联合健康集团分析 - 健康保险行业利润率相对较薄，但近期医疗费用上涨速度超出预期 [12] - 公司股价较去年峰值下跌约55%，主因是低估了医疗费用的上涨速度 [12] - 公司在4月下调盈利指引后，CEO于5月离职，并在宣布新展望后不到一个月又将其暂停 [13] - 按近期股价计算，公司股息率为3% [13] - 尽管面临疫情挑战，公司过去五年的股息支付额仍增长了77% [13] - 公司作为中间商，总是通过提高保费将上涨的医疗费用转嫁给客户 [14] - 其Optum Health部门雇佣了美国约10%的医生，作为美国最大的医生雇主，比同行拥有更多控制成本的手段 [14] - 公司将于7月29日公布第二季度业绩，市场关注管理层能否提出可被接受的新盈利指引 [15]