核心观点 - 除科技行业外其他行业也存在高回报投资机会 零售行业龙头Costco自1995年以来实现超过16,000%总回报 [1][2] - Costco当前估值处于历史高位 市盈率达54.2倍 需等待更好买入时机 [12][13] 业务模式 - 采用仓储式会员制零售模式 通过收取年费限制购物资格 [4] - 商品种类仅4,000个库存单位 远少于普通超市数万个SKU [10] - 自有品牌Kirkland贡献约25%商品销售额（不含汽油） 单独计算可位列全球最大消费品企业之一 [6] 战略发展 - 从最初仅服务小企业客户扩展至全民会员制 显著扩大收入机会 [5] - 积极推动海外扩张 目前905个仓库中733个位于美加地区 计划未来每年新开仓库半数布局海外市场 [7] - 电子商务增速快于整体业务 2024年6月同店线上销售额增长11.5% [8] 财务表现 - 2025财年第三季度（截至5月11日）实现净销售额620亿美元 位列全球第三大零售商 [9] - 华尔街预测2024至2027财年间营收和每股收益复合年增长率分别达7.7%和11.2% [11] - 自1995年7月中以来年化回报率达18.5% 初始1,000美元投资可增值至163,000美元 [2] 竞争优势 - 大规模采购带来强大议价能力 能够获得优惠采购价惠及消费者 [10] - 低毛利率模式通过高销量和会员费盈利 业务模式数十年来保持稳定 [4][5]