黄金市场近期表现 - 国际金价单周暴跌击穿3300美元关键支撑位 [2] - 主力合约多空持仓变化：国内主力多头持仓从峰值3万手减至1.3万手，净持仓占比从40%降至33% [3] - COMEX黄金管理基金净多持仓占比从29%降至13%（4月前），5月后反弹至20%但总持仓量持续萎缩 [3] 价格波动驱动因素 - 避险情绪消退：加沙、俄乌局势降温，中美日内瓦谈判达成阶段性共识 [3] - 美联储降息预期弱化：美国6月非农新增就业14.7万人超预期，失业率降至4.1%，7月降息概率跌破10% [3] - 机构高位减持导致技术破位，牛市进入"鱼尾阶段" [3][5] 中长期支撑逻辑 - 去美元化加速：美元占全球外储份额从2017年58.5%降至2025Q1的44.2%，黄金占比从10%升至24% [5][6] - 美国债务危机深化：美债/GDP比率达124%，《大美丽法案》将新增3.4万亿美元赤字 [5] - 滞胀风险潜伏：特朗普关税政策滞后效应或三季度显现，黄金抗滞胀属性将凸显 [5][6] 操作策略建议 - 降低杠杆、逢低布局，利用期权保护，现货选ETF [2][8] - 避免追高：金价三次冲顶3500美元未果，短期支撑位下移至3300美元 [5][8] - 定投思维持有：对抗货币超发与信用体系崩塌的长期逻辑确定 [8] 关键时间节点 - 8月美国关税政策走向：8月1日针对多国及8月12日针对中国的关税是否延期 [7] - 三季度通胀路径变数：关税落地后对核心PCE通胀的传导效应 [7] - 波动率指标监测：黄金VIX（GVZ）与标普500波动率指数（VIX）同步骤升可能预示反弹 [7]