业绩预期 - 预计第二季度业绩疲弱 主要受液化天然气重型卡车销售低迷拖累 但下半年有望逐步复苏 [1] - 预计2025年第二季度收入同比下降4% 净利润同比下降8% [2] - 将2025年、2026年、2027年净利润预估分别下调6%、10%、10% [2] 业务部门表现 - 预计2025年第二季度重型卡车引擎收入同比下降 相关部门收入下降约十几个百分点 [1] - 上半年重型卡车引擎收入预计同比下降约10% [1] - 非重卡引擎部门第二季度收入和利润率预计与去年同期持平 [1] - 预计2025年上半年总引擎收入同比下降1% [1] 大缸径引擎业务 - 业务进展顺利 第二季度月销量与第一季度相近 约800台 [2] - 2025年上半年销量约5000台 其中AIDC发电机出货量占总出货量约10% 同比增长显著 [2] - 管理层预计未来两年全球AIDC发电机需求同比增长10%至20% 公司年销量预计增至2000至2500台 [2] 新能源业务 - 管理层认为2025年收入同比翻倍至30亿元人民币是可实现的 低于年初指引的50亿元人民币 [2] - 2024年净利润率约为4% 预计2025年将与去年同期保持相对稳定 [2] 财务指标与估值 - 基于12倍2025年预期市盈率 将港股目标价下调8%至17.5港元 [1] - 目标价大致符合8年历史平均一年期市盈率11倍 [1] - 相较于2025年预期超过10%的经常性净利润增长 认为具吸引力 且股息收益率超过5% 评级"增持" [1] - 毛利率可能保持稳定 因重卡部门产品组合不利被大缸径引擎占比提升和成本优化所抵消 [2]