量化紧缩（QT）的潜在终点 - 美联储理事沃勒认为银行储备金可从当前约3.34万亿美元降至2.7万亿美元左右 [1] - 花旗集团策略师预计银行储备金可能在年底降至2.8万亿美元 [1] - 纽约联储6月调查显示市场对QT结束时储备金余额的中位数预期为2.875万亿美元 [5] 对“充足储备金”水平的分歧 - 摩根大通策略师认为不扰乱隔夜融资市场所需的“充足储备金”水平可能需要更高 [1] - 华尔街认为QT结束时的银行储备金水平应该更高 [2] - 考虑到2023年3月区域银行业危机及当前监管框架，充足储备金的阈值可能需要更高 [4] 政策背景与历史教训 - 美联储自2022年6月起开始缩减资产负债表，并于今年4月将每月国债缩减上限从250亿美元降至50亿美元 [5] - 政策制定者的核心目标是避免2019年9月因储备金短缺导致的回购市场动荡重演 [5] - 沃勒将储备金占GDP比重的“短缺阈值”设定为9%，低于此水平则储备金可能不足 [5] 市场关注的流动性指标 - 市场参与者正密切关注银行存放在美联储的现金规模以判断缩表终点 [4] - 华尔街紧盯财政部现金余额上升的迹象，因其会抽走金融体系的过剩流动性 [4]