公司概况与财务表现 - 星源材质成立于2003年，是锂离子电池隔膜制造商，2016年于深交所创业板上市，2023年于瑞士交易所上市 [2] - 公司连续五年锂离子电池隔膜出货量全球第二，市占率从2020年11%提升至2024年14.4% [2] - 2022-2024年收入分别为28.67亿、29.82亿、35.06亿，年复合增长率10.59%，但净利润从7.48亿降至3.71亿，年复合增长率-12.47% [2] - 2025年一季度收入8.81亿（同比+24.79%），但净利润0.51亿（同比-52%），毛利率从36.1%降至23.6% [2] 行业竞争与经营压力 - 2024年干法/湿法/涂覆隔膜均价分别为0.35元/0.81元/1.25元，同比下降38.6%/23.6%/39.2% [4] - 价格战导致2024年经营活动现金流净额3.68亿，同比下降67.5% [4] - 行业陷入"囚徒困境"，企业通过补贴或牺牲利润抢占市场，形成产能扩张与价格战恶性循环 [4] 港股IPO与海外布局 - 拟募资63亿港元用于海外扩张，其中马来西亚基地投资54.62亿港元（建设期3年），美国基地6.32亿港元（建设期1年），新加坡研发中心2.1亿港元（2026-2028年建设） [3] 政策环境与行业展望 - 中央财经委员会会议提出治理低价无序竞争，推动落后产能退出，光伏、锂电池等行业被点名存在恶性竞争 [5] - 券商认为"反内卷"政策有助于光伏、电池等行业价格筑底，当前可能处于周期底部阶段 [5]