创新药行业BD出海爆发期 - 创新药板块盘中上攻，创新药ETF国泰（517110）盘中涨超2% [1] - 中国创新药企向跨国药企MNC输出临床前或临床阶段药物分子，满足MNC专利端对新管线的需求，推动BD对外爆发期 [3] - 中国药企license out数量从2018年17项增长至2024年94项，首付款从2亿美元增至40多亿美元，同比增速16% [3] - 2024年中国企业license out总交易金额达500多亿美元，同比增速超20% [3] - 2025年一季度中国创新药企license out交易金额达369亿美元，同比翻倍以上增长 [3] BD交易模式变化 - 传统license out模式首付款仅占交易金额2%-5%，近期首付款比例显著提高 [4] - BD交易从传统license out转向NewCo模式，买卖双方共同成立新公司负责管线，实现深度绑定 [4] - NewCo模式使国内药企保留部分话语权，利益最大化且长期化 [4] - 5月份PD-1、VEGF双抗合作中首付款比例刷新国产创新药出海纪录 [5] 行业估值与市场情绪 - BD交易金额和数量激增推动行业估值和市场情绪高涨 [3] - 国内创新药出海从卖管线进入生态共建新阶段 [5]