科创板"1+6"政策改革 - 中国证监会发布科创板"1+6"政策 旨在增强制度包容性和适应性 推动一揽子制度改革 [1] - 新政将深刻影响券商投行业务竞争格局 推动业务模式从"通道型"向"价值创造型"转变 [1] - 头部综合券商和深耕特定行业的中小券商最可能受益 核心竞争力体现在行业认知和全周期服务能力 [1][3] 券商投行业务质量把控 - 申万宏源证券建立完善内控制度 从立项阶段制定尽调计划 采用多样化核查手段确保企业质量 [1][2] - 国金证券指出第五套标准增加风险管理复杂性 需评估未盈利企业技术壁垒和商业化前景 [2] - 针对未盈利企业 传统估值方法可能失效 需强化信息披露尤其是技术风险和政策风险披露 [2] 投行业务竞争格局变化 - 2025年上半年交易所受理IPO企业达180家 已超过2024年全年水平 [2] - 行业集中度持续提升 头部券商凭借合规风控/项目储备/资本实力挤压中小券商生存空间 [3] - 业务模式加速向全链条服务转型 包括直投子公司参与企业孵化/再融资制度优化/并购重组规则放宽 [3] 券商应对策略 - 申万宏源证券强调研究能力和综合服务能力重要性 头部券商优势将进一步强化 [3] - 国金证券建议聚焦"硬科技"属性 建立动态评估体系 防范财务与合规风险 [2] - 国泰海通指出科创板改革推动投行市场头部集中 政策利好释放将进一步提升集中度 [3]