港股科技板块市场状况 - 港股核心科技板块（如互联网科技和智能驾驶）因AI叙事降温和关税扰动进入盘整阶段，而新消费、生物医药等板块接棒引领市场行情 [1] - 经过近一个季度的调整，港股科技板块估值压力已充分释放，风险情绪改善与流动性充裕为下一阶段上涨奠定基础 [1] - 市场正等待一个有力的主题叙事作为催化剂，以点燃港股科技板块的新一轮热潮 [1] 恒生科技指数估值与拥挤度 - 截至7月2日，恒生科技指数ETF（513180）标的指数的最新估值（PETTM）仅20.04倍，处于指数发布以来约8.51%的估值分位点，即当前估值低于指数发布以来91%以上的时间 [3] - 恒生科技指数拥挤度相较于3月已明显回落，下降幅度较大，降至30%左右的级别 [3] - 互联网、半导体、智能驾驶等核心科技板块当前拥挤度水平适度偏低，向上弹性空间相对较大，有望成为下一阶段行情的重要受益者 [4] 南向资金流动情况 - 6月南下资金重新开始大幅净流入港股市场，单月净流入额高达803亿港元 [8] - 截至6月底，今年以来南向资金累计净流入7312亿港元，相当于2024年全年净流入规模的91%，且远超前几年同期水平 [8] - 今年南向资金主要流向人工智能和新消费等核心资产，这两大赛道体现新兴产业发展趋势和稀缺性，有望进一步吸引资金加码 [8] 美联储降息预期 - 鸽派声音渐强，支持7月降息，认为关税对通胀影响是一次性的，而数据体现通胀整体受控 [10] - 鹰派坚守阵地，鲍威尔表示关税带来的通胀冲击将在夏季更明显，暗示最早降息可能在9月份 [10] - 根据CME FedWatch Tool数据，市场对7月降息预期的概率为25.3%，9月降息概率则高达72.5% [12] 外部环境与市场情绪 - 地缘局势总体可控，外溢风险相对有限，关税谈判暂停至7、8月份，为市场提供缓冲期 [13] - 美国与非美国家的关税谈判陷入僵局，短期内达成大规模贸易协议可能性不高，关税问题继续推迟并逐渐弱化的可能性较大 [13] - 特朗普政策重心因减税法案等内政议题出现“由外向内”切换，进一步降低了外部政策冲击的可能性 [13] 相关投资产品 - 港股通汽车ETF(159323) 高度聚焦港股整车板块，乘用车含量在同类指数中领先，拥有相对A股稀缺的造车新势力，前5大权重股合计权重超56% [15] - 恒生科技指数ETF（513180） 聚焦人工智能、平台经济、造车新势力、芯片等热门概念，龙头汇聚，成长性高，指数第一大权重股为小米集团，权重占比8.94% [15] - 恒生互联网ETF（513330） 聚集互联网平台经济，涵盖腾讯、阿里、美团等大型互联网公司，互联网巨头权重占比高达90%，指数AI含量高达97% [16]