保险行业 - 居民储蓄需求旺盛 业务结构优化将助2025年负债端业绩保持稳健 [1] - 2025年险企投资业绩存在不确定性 但保险股β属性显著 分红水平稳健 板块估值与持仓处于低位 具备长期配置价值 [1] - 2025年以来保险板块行情波动较大 新华总体领跑板块 25Q1主动权益基金对保险板块及个股仍低配 [1] - 25Q1上市险企归母净利润同比增速明显回落 归母净资产较上年末增速表现分化 但分红水平保持稳健 [1] - 25Q1产险保费稳增 COR优化 寿险新单分化 银保贡献提升 寿险NBV普遍高增 [1] - 预计2025年居民保本储蓄需求依然旺盛 寿险负债成本有望压降 [1] - 近年来净资产收益率有所下滑 总投资收益率波动较大 低利率环境下上市险企可能进一步加大FVOCI类高股息股票资产配置 [1] 证券行业 - 资本市场改革走深走实 证券行业仍在改革周期 [1] - 建议关注业务结构均衡 基本面更具韧性 资本市场高质量发展政策导向更为受益的头部券商 [1] - 券商作为资本市场重要中介机构 是推动资本市场改革走实走深 优化资本市场资源配置的重要力量 [2] - 主动权益基金对证券行业重仓持股较沪深300权重低配6.29% 证券行业指数跑输大盘 [2] - 2025年一季度上市券商归母净利润增长78% 其中CR10增速达84% [2] - 扩表趋势延续 投资收入大幅增长 展望全年投资业务将是业绩表现的胜负手 [2]