央行公开市场操作 - 6月25日央行开展3653亿元逆回购操作 当日有1563亿元逆回购到期 实现净投放2090亿元 [1] - 同日央行开展3000亿元MLF操作 对冲1820亿元到期后实现净投放1180亿元 连续4个月加量续作MLF [1] - 6月份通过3个月期和6个月期买断式逆回购实现2000亿元净投放 结合MLF操作对冲短期资金压力 [2] 流动性管理分析 - 年中时点流动性供求矛盾突出 市场关注度高 央行通过多种手段呵护流动性意愿强烈 [1] - 季末面临万亿元存单集中发行和政府债净缴款攀升 银行负债端依赖央行投放维持平稳 [1] - MLF超额续作有助于稳定市场预期 助力资金面平稳跨季 缓解银行中长期资金压力 [1] 未来资金面展望 - 7月份流动性缺口或达10000亿元 缴税和政府债券发行压力显著增加 [2] - 8-9月将迎政府债供给高峰 月均净融资规模或达1.5-1.6万亿元 银行承接压力加大 [2] - 央行可能延续MLF和逆回购净投放 以灵活操作对冲扰动 维持流动性合理充裕 [2] - 政策重心将向优化结构和增强传导效率倾斜 加强对市场预期的引导 [2]