核心观点 - 联合资信维持河北建投能源投资股份有限公司主体长期信用等级为AAA，相关债券信用等级为AAA，评级展望稳定 [1] - 公司作为河北省重要能源电力投资主体和火力发电上市企业，区域竞争优势明显，经营能力持续稳定，融资能力非常强 [3] - 受益于上网电量增加和原料成本下降，公司收入和利润同比均有所增长，债务负担减轻，财务杠杆下降 [3] 公司经营状况 - 2024年公司营业总收入235.17亿元，同比增长20.1%，2025年1-3月收入65.76亿元 [6] - 2024年利润总额8.22亿元，同比增长149.1%，2025年1-3月利润总额7.42亿元 [6] - 2024年营业利润率14.48%，同比提升3.17个百分点，2025年1-3月进一步提升至18.60% [6] - 控股火电发电机组总装机容量1177万千瓦，在河北南部电网和北部电网市占率分别达24.35%和24.94% [9] - 2024年火电机组利用小时数4579小时，同比增加103小时，上网电量500.10亿千瓦时 [4][13] - 2024年煤炭采购总量3401万吨，入炉标煤平均单价822.02元/吨，同比下降7.3% [13] 财务表现 - 2024年末资产总额471.39亿元，同比增长9.45%，2025年3月末为471.10亿元 [6] - 2024年末所有者权益175.80亿元，同比增长29.96%，2025年3月末增至182.60亿元 [6] - 2024年末全部债务234.82亿元，同比微降1.8%，2025年3月末为241.62亿元 [6] - 资产负债率从2023年末68.59%降至2024年末62.70%，2025年3月末进一步降至61.24% [6] - 2024年经营性净现金流37.71亿元，同比增长75.2%，现金短期债务比保持0.30倍 [6] - 2024年EBITDA 35.49亿元，同比增长40.0%，EBITDA利息倍数3.75倍 [6] 业务构成 - 发电业务为主要收入来源，2024年收入217.47亿元，占比92.47%，毛利率14.83% [13] - 热力供应业务2024年收入10.55亿元，占比4.49%，毛利率7.95% [13] - 酒店业务2024年收入3.33亿元，占比1.42%，毛利率69.75% [13] - 2024年售热量7166.60万吉焦，供热面积2.75亿平方米，平价供热价格28.61元/吉焦 [14] 发展项目 - 主要在建项目包括任丘热电二期（总投资29.86亿元）和西柏坡电厂四期（总投资53.15亿元） [14] - 新能源方面，截至2024年底光伏装机规模45.71万千瓦，在建项目60万千瓦 [9][13] - 在建项目总投资额94.58亿元，已投资9.23亿元，2025年计划投资36.48亿元 [14] 融资能力 - 截至2025年3月底，获得金融机构授信951.03亿元，未使用额度637.59亿元 [19] - 银行借款以信用借款为主，资产受限比例很低，直接融资渠道畅通 [4][19] - 控股股东河北建设投资集团实力雄厚，2024年末资产总额3140.40亿元，所有者权益1358.39亿元 [25] 行业环境 - 2024年中国清洁能源装机规模首次超过火电，但火电仍占据较大市场 [8] - 动力煤等燃料价格仍处高位，火电企业面临一定成本压力 [8] - 预计2025年电力供需总体紧平衡，局部地区高峰时段电力供应偏紧 [8]