智通财经APP获悉，花旗于近日发布了一份美国股票策略报告。花旗认为，利润率的提高支撑了美国股 票估值倍数的上升。尽管不同行业与个股的利润率驱动因素各异，但从整体上看，自金融危机以来，标 普500指数成分股公司息税折旧摊销前利润率(EBITDA利润率)的改善中有超过一半可能归因于劳动生产 率的提高。 花旗指出，研究表明，实际GDP和非农劳动生产率与标普500指数EBITDA利润率的变化有着相似的相 关性。但与GDP相比，生产率增长与利润率的领先关系似乎更大，也能更好地解释2008年金融危机以来 利润率的重大变化。该行补充称，经济基本面轨迹对利润率具有直接影响，而生产率则更多通过滞后关 系发挥作用。 具体来说，花旗表示，自2008年金融危机以来，标普500指数的EBITDA利润率呈上升趋势。技术创新 与整合、向轻资产模式转型、以及服务型企业占比提升，均对利润率提升产生积极影响。这些因素也推 动了美国劳动生产率的结构性上升，使其与德国、法国等发达经济体产生分化。 在研究中，花旗建立了EBITDA利润率与非农劳动生产率的线性回归模型，由此推导标普500指数的估 算盈利能力。结果表明，自金融危机以来，非农劳动生产率可解 ...