银行股市场表现 - 银行AH优选ETF(517900)在6月23日放量大涨，一度涨1.39%，创下年内第16次历史新高 [1] - 该ETF成交额约5900万，创近3年新高，并获资金连续13日净流入 [1] - 基金年内规模增长320.80%，迭创历史新高 [1] - 二季度以来银行股持续上涨，一批个股连续创新高，但板块交易拥挤度指标未达到近两年高点位置 [1] 银行股上涨驱动因素 - 银行股存量持仓明显惜售，因板块是估值最便宜的一级行业且上涨逻辑清晰 [1] - 市场认可银行业基本面重大风险底线确立，资金面由红利高股息、被动基金扩容、主动基金欠配等逻辑轮番推动上涨 [1] - 险资等绝对收益机构因资产荒压力，对基本面及分红稳定的银行股处于持续增持周期，南下资金持续增持H股国有行和股份行 [1] - 一季度更多险资陆续进入上市银行的十大股东序列 [1] 公募基金行为与定价因子变化 - 5月以来公募基金加仓银行股，核心变化在于个股边际定价弹性与过去两年不同 [2] - 股息率不再是唯一定价因素，业绩增速、治理优势、区域经济、长期逻辑等成为重要定价因子 [2] - 此变化将推动基本面优质的头部城商行持续拔高估值 [2] 指数与投资工具 - 银行AH优选ETF标的指数"银行AH"截至5月末股息率为6.51% [2] - 该指数在AH市场进行轮动策略，优选低估标的，反映使用AH价格优选投资策略的整体表现 [2] - 场外投资者可借助联接基金（A类：016572；C类：016573）介入 [2]