货币政策真空期 - 美联储货币政策处于绝对真空期 历史数据几乎没有参考意义 当前面临百年未遇的"对等关税"外部冲击 [1][20] - 美联储维持利率在4.25%~4.50%不变 保持今年两次降息预测不变 但委员们对预测信心不足 [1][11] - 2025年经济预测显示经济增长下调至1.4%(前值1.7%和2.1%) 失业率微升至4.5%(前值4.4%和4.3%) PCE通胀升至3.0%(前值2.7%和2.5%) [1] 关税影响与通胀 - 关税影响存在3-6个月传导时滞 企业普遍试图将成本转嫁给下游 最终将推高消费者价格 [3][6] - 2025年核心PCE通胀预测从去年12月2.5%升至3.1% 主要反映关税影响 预计未来几个月通胀将显著上升 [8][10] - 美联储需要观察关税实际影响程度 目前政策利率处于合适水平 可以耐心等待更多数据 [6][9] 经济与就业现状 - 当前美国经济稳健 失业率4.2%处于多年低位 实际工资增长略超2% 就业参与率健康 [14][16] - 劳动力市场供需同步回落 用工岗位和劳动力供应均减少 保持失业率稳定 [14][16] - 住房市场因长期供应短缺和较高房贷利率承压 但整体经济表现强劲 [5][14] 政策决策考量 - 美联储政策决策基于实际数据 前景预测和风险评估三要素 目前高度不确定性下预测差异大 [7][11] - 委员们对利率路径预测信心不足 点阵图反映最可能路径而非确定性结果 存在多种可能性 [11][16] - 货币政策需要前瞻性 当前经济良好允许观望 等待关税影响明朗化后再做决策 [7][10] 外部环境挑战 - 地缘政治冲突(俄乌 中东)推高油价至75美元 但预计不会像70年代那样造成长期冲击 [13][15] - AI发展可能颠覆劳动力市场 但具体影响尚不明确 可能同时提高生产效率和替代就业 [13][14] - 美国财政政策影响边际 但债务水平已超二战时期 巨额债务与稳健货币政策存在矛盾 [13][20] 美联储内部管理 - 美联储计划未来两年精简约10%员工 相当于缩减十年来的编制增长 [17][18] - 货币政策框架评估将于夏季完成 沟通工具改进计划秋季出台 旨在提升信息传递效果 [16][18] - 美联储独立性面临政治压力 市场担忧其决策可能受到行政干预 [19][20]