港股新消费板块表现 - 港股新消费板块成为年内最大热点，蜜雪集团、老铺黄金、泡泡玛特三家公司股价表现强劲，年内涨幅分别为152%、250%、165% [1] - 新消费板块的崛起被视为资金在传统消费增长乏力背景下，对稀缺高增长资产的主动选择，与国家“扩内需”战略相关 [1] 新消费行情驱动因素 - 新消费行情崛起受两大因素推动：Z世代消费潜力释放带动个性化、悦己消费偏好；居民收入增速偏缓使高频、小额、可选消费更受青睐 [2] - 机构分析指出，新消费凭借高成长性，成为不确定性中资金的“避风港” [1] 市场对三巨头的分歧与质疑 - 市场存在对新消费板块估值过高的担忧，有观点指出泡泡玛特市值超过孩之宝与美泰之和、老铺黄金市值超过周大福、蜜雪集团市值超过海底捞与百胜中国之和是不合理的 [2] - 泡泡玛特被质疑其产品可批量复制，价值存疑；老铺黄金的商业模式，即将黄金卖出奢侈品价格，存在争议 [2] - 蜜雪集团因其产品贴近大众日常生活，受到的泡沫质疑相对较少 [3] 三巨头商业模式与定位差异 - 三家公司经营商品本质存在区别：蜜雪集团代表消费降级，提供低价饮品；泡泡玛特（潮玩）和老铺黄金（高端黄金）均代表消费升级 [3] - 泡泡玛特的潮玩产品被认为有生命周期，老铺黄金产品虽好但面临当前消费环境挑战，蜜雪集团的低价产品具有普遍需求 [3] 三巨头股价技术走势分化 - 近期三家公司股价走势出现分化：蜜雪集团显现企稳迹象，技术形态为看涨的下降楔形并回踩支撑线；泡泡玛特与老铺黄金走势则呈现双顶破位的疲软态势 [3] 蜜雪集团的竞争优势与增长前景 - 建银国际认为，蜜雪集团凭借在高增长大众市场的战略主导地位和强大的供应链，能保持持续增长，其低价策略契合价格敏感群体对高性价比的需求 [3][4] - 高盛上调蜜雪冰城2025至2027年盈利预测2%至3%，反映更快的门店扩张和中国市场门店商品成交额的稳健增长 [5] 外卖平台补贴对茶饮行业的推动 - 京东、饿了么等外卖平台的补贴政策高度集中于茶饮品类，如“1元喝蜜雪冰城”，推动茶饮订单占比在补贴高峰期接近50%，远超常规的10%-15% [4][5] - 外卖行业日均单量因补贴达到1.4亿单/天，远超平日的1亿单/天，其中茶饮订单的显著增长直接利好蜜雪冰城等品牌的业绩 [4][5] - 国金证券提示需关注平台补贴力度及茶饮品牌交易机会，茶饮咖啡依旧是外卖平台主要补贴品类 [5]