白酒行业现状 - 白酒指数6月16日创下近年来新低，申万白酒指数年内下跌10.73%，较2021年历史高点累计回撤近44% [3][4] - 19只白酒个股年内均录得跌幅，其中8只跌幅超过20%，迎驾贡酒跌幅最大达28.4%，山西汾酒跌幅最小为5.24% [3] - 贵州茅台股价年内跌6.67%，五粮液跌13.84%，泸州老窖跌12.07%，洋河股份跌18.78% [5] 高端白酒价格走势 - 飞天茅台批发价失守2000元心理防线，25年原箱和24年散瓶批发价均首次跌破2000元 [5] - 飞天茅台价格自5月中旬2100元高位持续下跌，投资属性减弱导致囤货投机者集中抛售 [5] - 贵州茅台主力资金连续13日净流出，累计净流出12.68亿元 [5] 行业影响因素 - 5月后禁酒令政策落地叠加传统淡季导致高端酒动销受损，618电商补贴冲击散瓶价盘传导至原箱价盘 [6] - 《党政机关厉行节约反对浪费条例》规定公务接待"不上酒"，抑制高端白酒销量 [6] - 酒鬼酒和洋河股份一季报业绩大幅下滑，显示高端白酒销售疲态 [6] 行业估值水平 - 申万白酒指数市盈率(TTM)为17.81倍，处于近五年低位，仅高于2024年9月20日水平 [8] - 贵州茅台市盈率20.14倍，山西汾酒16.63倍，五粮液、泸州老窖等均低于15倍 [8] - 白酒龙头企业股息率具备长期配置吸引力，贵州茅台的股息率为3.61% [8] 行业未来展望 - 白酒行业2025Q2产业景气度仍在寻底，价格端压力大于量的压力，库存周期进入后半段 [7] - 高端白酒价格趋势性下探，产品结构沉降使"全价位布局"战略意义凸显 [7] - 白酒增长逻辑转向份额优先，具备份额优势的企业逐步领先 [7][9]