央行公开市场操作分析 - 人民银行16日开展2420亿元7天期逆回购操作 利率持平于1.40% 当日实现净投放682亿元[1] - 上周央行公开市场净回笼727亿元 资金面延续宽松 DR001最低降至1.38% 周五回升至1.41% DR007维持在1.5%附近[1] - 6月以来央行买断式逆回购操作节奏前置 月初公告10000亿元3个月期 次周公告4000亿元6个月期 形成"三段式"连续政策信号[1] 本周资金面展望 - 本周逆回购到期8582亿元 MLF到期1820亿元 政府债净缴款规模降至1436亿元[2] - 6月央行累计开展1.4万亿元买断式逆回购操作 全月净投放2000亿元 释放维稳流动性信号[2] - 预计税期扰动后资金面将迎来短暂"修复期" 7天资金利率或回归1.5%水平 跨季前难有明显下行[2] 货币政策与市场预期 - 5月末M2余额325.78万亿元 同比增长7.9% M1余额108.91万亿元 同比增长2.3% 社融存量426.16万亿元 同比增长8.7%[3] - 5月社融增长主要依赖政府债支撑 信贷增速延续放缓显示实体需求偏弱[4] - 5月LPR下调及存款利率调降的政策效果尚未显现 企业新发放贷款加权平均利率与个人住房贷款利率持平4月[4] 市场机构观点 - 财通证券认为货币政策需要延续呵护 央行操作将熨平银行负债端的小幅摩擦 对流动性保持乐观[3] - 中信证券指出中美贸易谈判实质性结果有待观察 实体融资需求不足问题仍然存在[4]