美国国债规模与增长趋势 - 美国联邦政府债务总额升至36.22万亿美元 相当于GDP的123% 远超国际公认的60%警戒线 [1] - 特朗普政府将美债上限提高4万亿美元 未来十年美国国债可能激增20万亿美元 [1] - 2050年美国联邦债务或达GDP的180% [1] 美联储对国债市场的支持机制 - 美联储持有国债规模增至5.8万亿美元 资产负债表最高扩张至9万亿美元 [5] - 通过量化宽松直接购买国债 形成"财政政策货币化"支持 [2][5] - 基础货币创造基于国债发行量 M2从7万亿美元增至21.3万亿美元 增幅300% 同期国债余额从10万亿美元飙升至36万亿美元 增幅360% [3] 利率政策对国债市场的影响 - 降息降低国债收益率 疫情期间联邦基准利率降至0% 10年期国债收益率跌破1% [4] - 加息带动收益率上升 紧缩周期中10年期美债收益率突破5% 国债规模从30万亿美元扩容至34万亿美元 [4] - 高收益率产生资金虹吸效应 二级市场债券价格上升增强一级市场发行成功率 [4] 国际投资者对美债的配置 - 外国投资者持有美债总额达8.8万亿美元创历史新高 但比例从34%下降至24% [6] - 外国政府持有美债比例维持在22% 日本英国等国进行增持操作 [6][7] - 10年期美债收益率持续维持在4%以上 30年期收益率一度触及5.15% 对投资者产生强大吸引力 [7] 美元特权地位对美债的支撑 - 美元储备占全球外汇储备比重达63.9% 国际贸易结算占比维持在50%以上 [9] - 国际借贷中美元占比高达60% 全球外汇市场超90%交易以美元进行 [9] - 美元"信用本位"职能使增持美债意味着外汇储备基础更雄厚 国际信用水平更高 [9] 美国财政状况与偿债压力 - 2024财年财政赤字1.83万亿美元 占GDP的6.4% [11] - 2025财年前5个月财政收支缺口扩大至1.15万亿美元 同比增长0.32万亿美元 [12] - 2024财年净利息支出达1.1万亿美元 同比增幅近30% 占GDP的3.93% 创26年新高 [12] 债务偿还风险与市场反应 - 2025财年前5个月公债利息支出同比增长10% 年内到期债务高达9.2万亿美元 [13] - 若减税法案落地 2026年美债单日利息支出将高达27亿美元 [13] - 穆迪将美国主权信用评级从AAA降至Aa 但美国政府至今未出现违约 [13] 美元体系与债务可持续性 - 美国通过发行国债回收美元 形成"借新还旧"机制维持债务滚动链条 [14] - 美元特权地位使美国能灵活开展对外融资 资本项目顺差平衡经常账户逆差 [10] - 低储蓄率和高消费模式依赖发达金融市场吸引海外投资 [10]