行业整体业绩表现 - 2025年第一季度，十二家行业主要银行的贵金属业务收入达到5亿美元，为过去10年来的第二高季度收入，约是过去十年平均季度收益的两倍 [3] - 顶尖大行贵金属交易员在2025年第一季度取得了五年来的最佳业绩 [1] 业绩增长驱动因素 - 美国市场黄金高溢价是2025年第一季度业绩增长的关键因素，因担忧美国关税，贸易商提前抢运大量黄金和白银至美国 [3] - 纽约商品交易所的黄金和白银期货价格一度远高于国际基准伦敦金，交易员通过在伦敦、瑞士或中国香港等地购买金条运至美国进行套利获利 [3] - 特朗普关税计划引发的市场波动为12家大银行带来了收入 [4] 市场现象与历史对比 - 套利活动导致英国央行金库出现提取黄金需排队数周的现象，监管官员接到众多银行家和贸易商要求简化流程的电话 [3] - 类似的套利机会在2020年新冠疫情导致商业航班停飞时也曾出现 [3] - 五年前类似的跨大西洋价格错位套利机会，曾助力摩根大通金属交易部门创下10亿美元的创纪录收入 [4] 主要参与机构及具体交易 - 摩根士丹利在结算自营Comex头寸时交付了67吨黄金，按当前市价计算价值约70亿美元 [3] - 摩根大通作为主要贸易商，在2月交割了价值40多亿美元的黄金以结算期货合约，创下了Comex单日交割通知规模的纪录 [3] 套利交易的终止 - 随着黄金被排除在特朗普的对等关税计划之外，相关的套利交易在2025年4月停止 [3]