核心观点 - 中央汇金获准成为信达证券与东兴证券等8家金融机构的实控人 引发市场对券商整合的预期 推动相关券商股价大涨 [3] - 市场关注焦点在于中央汇金旗下券商 特别是新纳入的三家AMC系券商 未来可能的合并重组路径 [4][13] 事件与市场反应 - 6月9日 信达证券股价大涨10.01% 报收16.04元 [1] - 同日 东兴证券股价上涨4.72% 涨幅在券商中居前 [2] - 股价上涨的直接原因是证监会核准中央汇金成为信达证券与东兴证券等8家金融机构的实控人 [3] 股权划转详情 - 中央汇金新控股的8家金融机构包括三家券商 信达证券 东兴证券 长城国瑞证券 两家公募基金 东兴基金 信达澳亚基金 三家期货公司 东兴期货 信达期货 长城期货 [3] - 划转完成后 中央汇金旗下券商将达到8家 包括银河证券 中金公司 中信建投 信达证券 东兴证券 申万宏源 光大证券 长城国瑞证券 [3] - 除中信建投控股股东为北京金控外 其余7家券商实控人均为中央汇金 [4] 新控股三家券商实力对比 - 长城国瑞证券：业绩最差 营业收入常年位于行业100名左右 属于小券商 [5] 2019年亏损3.22亿元 2022年亏损1.39亿元 2024年净利润不足1亿元 [5] 且是三家券商中唯一未上市券商 [6] - 东兴证券：2015年2月上市 上市最早 综合业绩相对最优 营业收入常年排在行业前35名 2024年排名第20位 营业收入为93.70亿元 [7] 2024年净利润为15.51亿元 [9] - 信达证券：2023年2月上市 营业收入历史最好名次为行业第33名 2024年排名第37名 较2019年的第47名前进了10个位次 [7] 2024年净利润为14.15亿元 [9] 2022年净利润高达13.18亿元 是东兴证券当年净利润5.17亿元的两倍有余 2023年净利润15.43亿元 也高于东兴证券的8.22亿元 [10] 行业整合背景与AMC券商使命 - 三家AMC券商此前已由中央汇金代为管理 此次股权划转旨在实现同股同管 理顺央企架构体系 [11] - AMC公司的历史使命已基本完成 其最初为处置国有银行不良资产而设立 目前相关处置已基本结束 [12] - AMC券商是母公司扩大金融版图的产物 随着AMC公司使命结束 AMC券商的发展机会也随之下降 [12] 潜在的券商合并路径分析 - 受访人士普遍认为 三家AMC券商之间直接合并的可能性很小 因难以产生业务协同 更可能被中央汇金旗下其他大型券商收购 [13] - 路径一：银河证券与中金公司合并 可能性最大 双方已完成高管互换 银河证券现任董事长王晟原为中金公司投行业务负责人 中金公司现任董事长陈亮原为银河证券董事长 [14] - 路径二：中信建投与中信证券合并 双方渊源深厚且已完成总经理互换 但主要障碍是控股股东不同 中信建投控股股东为北京金控 非中央汇金 [15] 中信建投若进行并购 可能路径是与中信证券联手 或与北京国资旗下其他券商 如首创证券 第一创业 瑞信证券携手 [16] - 路径三：申万宏源与光大证券合并 两家券商均位于上海 主要股东穿透后股权重合度较高 从股东层面看合并障碍相对不大 但目前无明显的合并信号 [17][18] - 对于长城国瑞证券 从市场化角度看被收购可能性不大 但若从更高维度考量 任何券商与其携手的可能性均存在 [18]