核心观点 - 债市整体呈现横盘整理态势 银行间现券收益率窄幅波动 国债期货主力合约涨跌各半 [1] - 央行通过公开市场操作持续投放流动性 银行间资金面愈发宽松 隔夜回购利率跌破1.4% [1][5] - 机构预期债市多空力量相对均衡 短期或维持震荡格局 利率有望在6月中下旬开启新一波下行 [9] 行情跟踪 - 国债期货表现分化：30年期主力合约涨0.35% 10年期涨0.09% 5年期和2年期主力合约持平 [2] - 银行间利率债收益率涨跌不一：30年期超长特别国债收益率下行0.50BP至1.8700% 10年期国开债收益率上行0.25BP至1.6990% [2] - 中证转债指数上涨0.40%至435.66点 成交金额695.67亿元 金陵转债单日涨幅达20.00% [2] 海外债市 - 美债收益率集体上涨：2年期涨11.02BPs至4.035% 10年期涨11.11BPs至4.506% 30年期涨8.6BPs至4.969% [3] - 日债收益率多数上行：10年期走高1.3BP至1.467% 5年期走高2.5BPs至1.038% [3] - 欧债收益率表现分化：10年期德债收益率跌0.5BP至2.571% 10年期意债收益率跌2.5BPs至3.499% [3] 一级市场 - 农发行金融债中标收益率分化：91天期1.2977% 5年期1.6324% [4] - 全场认购倍数最高达4.27倍（91天期） 边际倍数最高达15.54倍（5年期） [4] 资金面 - 央行开展1738亿元7天期逆回购操作 利率1.40% 实现净投放1738亿元 [5] - 银行间资金面持续宽松：隔夜质押式回购利率下行超3BPs跌破1.4% 七天期利率下行近2BPs [1][5] - 一年期同业存单利率稳定在1.67%附近 较上日变化不大 [6] 基本面 - 5月CPI同比下降0.1% PPI同比下降3.3% 核心CPI同比涨幅扩大 [8] - 5月出口（美元计价）同比增长4.8% 进口下降3.4% 贸易顺差1032.2亿美元 [8] - 前5个月进出口总值17.94万亿元人民币 同比增长2.5% 其中出口增长7.2% [8] 机构观点 - 华泰固收：半年末需关注关税谈判与资金面 债市多空力量均衡 建议博弈曲线陡峭化 [9] - 国盛固收：利率有望在6月中下旬再创新低 基本面变化将驱动广谱利率下行 [9]