行业背景与需求 - 有色金属是现代工业体系的基石，广泛应用于发电、建筑、交通及制造业，阴极铜是电力、电子信息、建筑等领域的关键材料 [1] - 全球经济复苏及新能源汽车、5G等新兴产业发展推动阴极铜需求持续增长 [1] - 全球阴极铜产量从2020年1970万吨增至2024年2140万吨（CAGR 2.1%），消费量从2250万吨增至2700万吨（CAGR 4.7%），预计2029年消费量达3050万吨（CAGR 2.3%） [9] - 铜价从2020年4.26万元/吨上涨至2024年6.65万元/吨，预计2025年达6.88万元/吨 [9] 公司业务与市场地位 - 金浔股份成立于2010年，初期从事有色金属贸易，2017年及2023年分别在赞比亚和刚果（金）开展铜加工及冶炼业务 [2] - 业务模式涵盖矿物加工、冶炼和有色金属贸易，拥有四处生产设施（赞比亚2家铜冶炼厂+1家铜精矿浮选厂，刚果（金）1家铜冶炼厂） [2] - 2024年在刚果（金）和赞比亚分别生产1.6万吨和5000吨阴极铜，是中国第五大阴极铜生产商，民营企业中刚果（金）排名第三、赞比亚排名第一 [2] - 2024年阴极铜销售收入12.29亿元，占总收入69.4% [4] 财务表现 - 2022-2024年收入分别为6.37亿元、6.76亿元、17.70亿元，年内全面收益总额分别为9944.5万元、3258.8万元、2.06亿元 [6] - 收入增长主要源于刚果（金）铜冶炼厂2023年8月投产及2024年增产 [6] - 2024年毛利率20.8%，净利润率11.4%，股本回报率43.8% [15] - 2024年资产负债比率50.2%（较2022年提升25.6个百分点），流动比率0.9倍，速动比率0.3倍 [14] 产能扩张计划 - 2022-2024年阴极铜产量分别为5949.8吨、7368.1吨、20934.8吨 [11] - 计划将刚果（金）阴极铜产能增至2025年2.5万吨，二期全面投产后达5.5万吨 [11] - 赞比亚铜冶炼厂扩建项目资本开支7150万元，刚果（金）二期项目资本开支5.76亿元 [12][13] 运营风险 - 业务高度依赖赞比亚和刚果（金），面临当地政治、经济、法律环境变化风险 [16] - 阴极铜价格波动及汇率风险可能影响业绩稳定性 [16]