稀土价格趋势 - 国内稀土价格处于大周期底部 未来价格中枢有望持续抬升 [1] - 氧化铽FOB价格从4月初906美元/千克涨至1005美元/千克 涨幅达11% [3] - 氧化铽FOB与国内现货价差扩大至17.7万元/吨 国内外价差存在修复动力 [3] 供给端分析 - 国内稀土配额增速放缓已成为主基调 [1] - 缅甸作为重要稀土矿来源国 扰动仍未结束 [1] - 中国稀土矿占全球供应份额达68% 稀土氧化物占88% 稀土金属占92% [3] 需求端分析 - 2025年新能源汽车对稀土磁材需求预计维持37%增速 [1] - 2025年空调对稀土磁材需求预计维持19%增速 [1] - 海外电动车/风电/电子等终端需求占比约60% [3] 出口管制影响 - 中国对中重稀土实施出口管制后 海外价格大幅上涨 [1][3] - 海外中重稀土氧化物及磁材主要依赖中国供给 [1] - 出口许可下发后形成海外"反向收储"通道 [1] 行业格局变化 - 稀土磁材企业有望迎来业绩和估值双击 [1] - 氧化镨钕维持紧平衡状态 [1] - 国内稀土矿进入去库节奏 矿端紧缺可能放大价格上涨弹性 [1] 历史政策效果 - 2023年以来中国对多种金属实施出口管制 多数品种实现大幅涨价 [2] - 受管制金属在国防军工 电子信息等领域具有重要地位 [2]