欧元/美元汇率动态 - 欧元近期升值主要反映美元弱势而非欧元自身强势 [1] - 美元面临下跌风险因美国政策风险、经济增长势头放缓和投资者信心脆弱 [1] - 美元需经济数据明显改善才能重获支撑 在此之前欧元兑美元将继续走高 [1] 美国库存与需求前景 - 美国3月库存总额同比增3.47% 前值2.54% 销售总额同比增4.05% 前值3.21% [1] - 美国关税预期推动工业品和消费品抢进口 明显超出季节性 或透支未来需求 [1] - 补库透支下美国库存周期或于第二季度向主动去库存靠拢 [1] 10年期美债展望 - 继续看多10年期美债 因市场低估经济放缓风险 且5月和6月相对温和的美国CPI数据将提供支撑 [2] - 家庭通胀预期指标上升未转化为明显薪资上涨压力 [2] - 若美国参议院调整“美丽大法案”进一步削减支出 有望缓解财政赤字扩大担忧 但10年期美债收益率可能难以跌破4% [2] 贸易战对丹麦银行业风险 - 美国贸易战升级将对丹麦银行业构成重大风险 因该国银行高度依赖出口导向型产业 [2] - 制造业企业占工业出口很大比重且出口直接或间接流向美国 丹麦银行业易受贸易紧张局势影响 [2] - 制造业约占大型银行企业贷款组合18% 出口遭受重大冲击及全球经济放缓将导致信贷机构企业贷款出现损失 [2] 瑞士通胀与货币政策 - 瑞士5月CPI同比下跌0.1% 为自2021年初以来首次录得负值 [3] - 通胀转负反映瑞郎强势 瑞郎升值使进口商品价格大幅下降 进口对整体物价产生持续负向贡献 [3] - 市场已完全定价本月降息25个基点 使基准利率降至零 但恢复负利率政策预计不会在本次会议实施 [3]