美联储内部对利率政策的分歧 - 美联储官员在维持利率不变与支持降息之间存在明显分歧，分歧焦点在于特朗普关税政策对通胀的持续性影响[1] - 部分决策者主张忽略关税的暂时性通胀影响，为降息敞开大门，而另一部分成员担忧关税可能导致通胀更具持续性[1] 支持降息的阵营观点 - 美联储理事沃勒认为关税引发的通胀不会持续，支持忽略短期通胀影响，并强调就业市场强劲和通胀进展为观察经济演变提供了时间[1] - 沃勒指出若通胀持续向2%目标迈进、就业市场稳健且有效关税税率稳定在15%左右，将支持"好消息"式降息[1] - 芝加哥联储主席古尔斯比认为当前处于降息路径上，若能度过关税不确定性阶段，美联储双重使命（物价稳定与充分就业）前景良好[2] 主张维持利率不变的阵营观点 - 明尼阿波利斯联储主席卡什卡利认为贸易谈判可能持续数月或数年，关税可能引发连锁反应，主张维持利率直至关税影响更清晰[2][3] - 达拉斯联储主席洛根强调当前利率处于"良好状态"，需长时间观察风险平衡，过度降息可能引发通胀螺旋[3] - 洛根指出美联储需关注经济走向而非当前状态，货币政策处于有利位置以保持耐心等待数据变化[3] 关税对通胀的潜在影响 - 5月会议纪要显示部分官员担忧中间产品（如钢铁、铝）关税可能导致通胀更持久增长，尤其特朗普宣布将钢铁铝关税从25%提高至50%[3] - 少数官员认为供应链中断可能类似疫情期间的通胀持久效应，但其他官员提出贸易谈判减少关税、消费者抵制涨价等因素可能抵消通胀[4] - 沃勒预测关税对通胀的影响在2025年下半年最明显，但强调当前劳动力充足、无大规模供应链中断或政府刺激，通胀影响或短暂[4] 经济数据与政策依据 - 截至4月贸易政策对通胀或经济影响证据有限，但未来几周可能变化，沃勒指出2025年下半年经济活动与就业面临下行风险，通胀有上行风险[4]