美元信用弱化与下行周期 - 美元指数5月27日早盘跌至98 7 接近4月21日低点97 9 显示美元进入信用弱化与长期结构性挑战初期阶段[1] - 瑞银将美元评级下调至"不具吸引力" 因美国经济放缓及债务问题持续发酵[3] - 美元指数与美债利率走势罕见背离 反映美元信用危机冲击传统定价逻辑[4] 美元下行周期的历史与驱动因素 - 美元历史上三次下行周期平均跌幅达30%-40% 分别由布雷顿森林体系瓦解(1971-1980年跌幅30%) 广场协议(1985-1995年跌幅50%) 欧元崛起(2002-2008年跌幅40%)驱动[5][7] - 当前美元年内跌幅仅9% 若下行周期确认 后续跌幅可能扩大[7] - 三大因素推动弱美元周期开启：特朗普政策冲击加剧财政赤字 美债利息占财政收入达19%的历史高位 美国经济基本面走弱预期升温[4] 人民币资产吸引力提升 - 5月26日人民币对美元中间价创4月3日以来新高 在岸离岸汇率5月累计涨幅超1%[8] - 高盛维持中国股票"增持"立场 预计外资流入A股力度增强 摩根士丹利调查显示80%境外投资者可能增加中国股票敞口[8][9] - 沪深300市盈率12倍 MSCI中国指数盈利预期回归客观水平 估值吸引力显著[9] 国际货币格局变化 - 欧洲央行行长拉加德称美元主导地位不确定性为欧元提升国际地位提供机会[2] - 东吴证券预计6月美元指数或跌破前低 驱动流动性外溢至非美市场 中国科技成长风格受益[8]