交易概述 - 太盟投资、高和资本、腾讯、京东、阳光人寿共同设立合营企业，收购大连万达商管持有的48家万达广场项目公司100%股权，交易金额或达500亿元 [1] - 48家目标公司分布于39个国内城市，包括北京、上海、广州等一线城市 [1] - 此次交易是继2017年"世纪交易"后万达最大规模资产出售，去年3月万达曾出售轻资产业务30%股权获资600亿元 [1] 交易背景 - 万达广场是万达集团最核心资产，全国开业400多座，其中约60%以重资产形式持有 [4][9] - 2017年万达曾将13个文旅项目和77个酒店售予融创、富力，作价637亿元 [4] - 2021年珠海万达商管与投资者签订对赌协议，需在2023年底前完成上市否则支付300亿元回购款，最终未能如期上市 [5] - 2023年末太盟投资与大连万达商管签署新投资协议，2024年3月太盟联合5家投资方向新达盟投资约600亿元，大连万达商管持股比例从70 15%降至40% [6][7] 交易结构 - 交易由太盟主导，计划注资约50亿元认购基金次级份额，国有大行银团提供300亿元贷款授信，剩余150亿元通过夹层融资募集 [11] - 高和资本首次参与万达交易，将重点投资北京、上海等项目，可能以资产证券化形式参与 [11] - 腾讯、京东此次追加投资，而2018年入股的其他投资者融创、苏宁已发起仲裁要求偿还投资款 [11] 股权变动 - 目前太盟等投资人持有新达盟60%股权，大连万达商管持股40% [13] - 2024年3月大连万达商管持股比例从40%下降至12 3%，27 66%股份转让给7家新成立公司 [13] - 原有投资人中多数仍愿意追加投资，新达盟股权结构可能继续变化 [12] 万达现状 - 2024年以来大连万达商管共8次股权被冻结，王健林持有的3 05亿股权及孙喜双持有的2 18亿股权被冻结 [10] - 大连万达商管四次成为被执行人，被执行总金额1 39亿元 [10] - 房地产市场调整导致住宅销售现金流不畅，出售万达广场成为主要选择 [10]