美联储货币政策框架评估 - 美联储正在重新评估2020年引入的"平均通胀目标"策略 因未来可能面临更频繁的供应冲击(如关税 疫情 极端天气)导致通胀波动加剧 [1] - 当前联邦基金利率维持在4 5%-4 75%区间 鲍威尔强调经济韧性足以承受高利率 无需急于降息 [2] - 美联储寻求"中性利率"以平衡货币政策 既不刺激也不拖累经济 [2] 美国债务与利率困境 - 美国政府债务规模达36 19万亿美元(2024年底) 远超33 1万亿债务上限 高利率环境加剧利息偿付压力 [3] - 降息呼声与美元贬值风险并存 若美联储购债托市可能引发资产负债表膨胀和通胀反弹 [3] 劳动力市场动态 - 失业率稳定在4 1%但美联储认为就业市场仍过热 需通过高利率降温而不引发失业率飙升 [4] - 工资涨幅已放缓 但劳动力供需尚未达到美联储理想平衡状态 [4] 市场预期与政策不确定性 - 市场对降息时点预期混乱 因通胀(CPI 2 9%)未达2%目标且经济保持韧性(2025Q1 GDP增长2 5%) [5][10][12] - 鲍威尔强调货币政策滞后效应 暗示将维持高利率并采取"会议-by-会议"决策模式 [5] 政治与企业压力 - 特朗普公开施压要求立即降息 企业如福特 美泰因经济不确定性下调业绩预期 [6] - 摩根大通警告中美贸易政策可能引发衰退 高盛预测美国一年内衰退概率达35% [6] 历史对比分析 - 伯恩斯时代(1970-1978)因政治压力降息导致滞胀(CPI峰值12 3%) 与当前2 9%通胀形成对比 [7][11] - 当前经济韧性(2025全年GDP预测2 4%)显著优于伯恩斯时期石油危机后的-0 5%收缩 [9][10] - 鲍威尔强调美联储独立性 避免重蹈伯恩斯为政治短期目标牺牲通胀控制的覆辙 [15]