花旗对百度的评级与目标价调整 - 花旗将百度目标价从139美元下调至138美元 维持买入评级 [1] - 调整原因包括云服务收入波动及AI转型对广告收入的影响 [1] 百度云服务业务表现 - 第一季度云服务收入同比增长42%至67亿元人民币 [1] - 增长动力来自基于项目的企业客户和订阅制企业客户需求 [1] - 订阅制收入具有高度可持续性 但基于项目的收入波动将影响第二季度/财年预测 [1] - 预计云服务利润率将稳定在低十位数（lowteens）水平 [1] 百度AI转型对广告业务影响 - 第一季度加速推进搜索业务AI转型 [1] - AI智能体收入占百度核心广告收入的9% [1] - 传统搜索广告收入因此受到负面影响 [1] - 预计核心广告收入第二/三季度同比下降10% 第四季度降幅收窄至5% [1] 百度未来业务展望 - AI领域投资及搜索广告收入受冲击将影响未来几个季度核心业务营运利润率 [1] - 当前估值仍具吸引力 [1]