文章核心观点 - 中美关税“降级”对有色金属市场形成显著催化，电解铝价格受成本支撑和库存去化影响大涨，铜价短期维持震荡，锂钴等小金属基本面仍偏弱 [1][2][3][4] 铜市场 - 本周伦铜、沪铜、美铜涨跌幅分别为+0.86%、+0.89%、-1.34%，沪铜一度反弹至7.9万元/吨后回落至7.8万元/吨 [2] - 受美国232铜进口调查影响，海外铜库存转移，LME库存下降而COMEX库存高增，国内SMM社会库存13.2万吨环比增9.91%，沪铜库存10.8万吨环比增34% [2] - 下游开工回升，铜杆开工率73.26%，同比增加10.47个百分点，铜价短期维持震荡，后续关注美国232调查落地及中美贸易博弈 [2] 铝市场 - 氧化铝价格本周上涨3.44%至3005元/吨，主力合约大涨11.1%至3141元/吨，供给端受几内亚Axis矿区采矿中止（涉及产能4000万吨/年）及集中检修减产催化 [3] - 电解铝价格本周上涨2.88%至2.02万元/吨，毛利4239元/吨环比提升12.98%，受中美关税“降级”催化及氧化铝成本支撑 [3] - 电解铝现货库存58万吨环比降低6.3%，沪铝库存15.6万吨环比降低8.0%，库存改善明显，5-6月传统淡季可能出现“淡季不淡”，价格或反弹至2.05-2.1万元/吨 [1][3] 锂市场 - 本周碳酸锂价格下跌1.15%至6.45万元/吨，锂辉石精矿下跌1.79%至712美元/吨，部分澳矿25年第一季度成本下降且上调产量指引，矿端未见明显减产 [4] - 碳酸锂产量1.66万吨环比减少9.4%，SMM周度库存13.19万吨环比提高0.3%，当前处于锂需求淡季，下游排产环比走弱，维持刚需采购 [4] - 锂价处于二次探底阶段，外购矿处于亏损状态，成本支撑下下行空间有限，后续关注供给端减产及需求边际改善 [4] 钴市场 - 国内钴价维持下跌态势，主因需求不佳，2月24日刚果金禁矿4个月，鉴于钴价弱势，6月份刚果金或有政策变化，关注政策变化带来的反弹机会 [4]