南向资金流向变化 - 本周南向资金转为流出86.9亿港元，日均流出17.4亿港元，其中周一净流出185.3亿港币，为2021年2月以来最大单日流出 [1] - 4月中旬以来南向流入明显放缓，5月至今流出14.2亿港币，为2023年6月以来首次月度流出 [2] - 个股层面增持最多为建设银行(00939)、中国银行(03988)与招商银行(03968)，减持腾讯、小米集团与中芯国际等 [1] 南向资金流入放缓原因 - 市场情绪修复到位导致部分投资者获利回吐 [4] - 此前流入过度强调"南向定价权"，且主力为个人和交易资金易受情绪影响 [4] - 港股配售激增及部分龙头个股业绩不及预期 [4] - 公募业绩比较基准新规引发情绪波动，一季度内地主动偏股基金港股持仓30.8%超配基准16.5% [4] 南向资金结构分析 - 3月以来南向资金以交易和被动资金(个人)为主，机构公募与保险资金有限 [5] - 测算后续年内相对确定增量约2,000-3,000亿港元，全年累计流入8,000-10,000亿港元 [5] - 主动权益公募占南向仅9.6%，若被视为有alpha机会未必引发大幅调仓 [5] 外资流动情况 - 主动外资流出扩大：A股流出1.0亿美元(上周0.4亿)，港股和ADR流出3.3亿美元(上周1.2亿) [6] - 被动外资加速流入：A股流入4.0亿美元(上周2.6亿)，港股和ADR流入12.3亿美元(上周3.7亿) [6] - 流出集中在专注中国与新兴市场的主动基金，流入也主要来自同类被动基金 [6]