财务表现 - 2025财年Q4营收同比增长7%略低于市场预期的8%+ 经调整经营利润同比增长36%符合预期 [1] - 剔除大润发和银泰等因素后集团收入同比增长约10%超出市场预期的8%+ [1] - 国际商业收入增速达22% 阿里云增速创历史新高达18% 淘天营收增速9% 菜鸟收入同比下滑12% [1] - 自由现金流同比大幅减少76%至3 74亿美元 主要由于AI和云技术投入 [7] 业务表现 - 淘天客户管理收入(CMR)同比增长12% 为GMV增速的2倍多 全站推广渗透率接近30% [10][11] - 阿里云AI相关产品收入增速保持三位数 但EBITA margin从9 9%降至8 0% [3][8] - 通义千问已成为全球最大开源模型族群 接入宝马 OPPO 小鹏等知名企业 [8] - 淘宝闪购表现超预期 正与饿了么团队融合 618期间将有更多动作 [13] 市场反应 - 财报发布后美股盘前跌超5% 盘中一度跌近8% 次日港股开盘跌近6% [1] - 市场对阿里云增速预期过高 部分机构预测达25-30% 实际增速18%落在17-20%预期区间 [3] - 市场担忧Capex投入不足 Q1为246亿元 低于腾讯的270亿元 [7] 战略布局 - 公司计划3年内投入3800亿于AI和云业务 2025年投入1000-1200亿元 [2][7] - 淘天正用AI重构搜索广告体系 优化搜推逻辑提升转化率 [11] - 各业务部门设置AI相关OKR指标 包括工具渗透率 AI产品收入等 [9] - 公司强调保持电商市场份额仍是首要任务 GMV增速略低于行业水平 [12]