行业整体表现 - 2024年原料药行业实现营业收入1176.77亿元 同比增长6.74% 扭转2023年低迷态势 [1] - 分季度呈现前低后高特征 Q1营收同比微降0.56% Q2-Q4分别增长9.04%/12.64%/8.76% [1] - 2025年Q1营收295.46亿元 同比小幅下滑0.48% 但环比增长5.77% 显示企稳态势 [1] 盈利能力改善 - 2024年归母净利润150.46亿元 同比大幅增长27.89% [1] - Q4单季度归母净利润23.87亿元 同比实现扭亏为盈 [1] - 2025年Q1归母净利润45.62亿元 同比增长20.87% 环比大幅增长91.12% [1] 利润率提升 - 2024年毛利率同比提升1.58个百分点至38% 净利率大幅攀升4.97个百分点至12.79% [2] - Q4毛利率同比跳涨5.47个百分点至40.29% 净利率同比提升13.89个百分点 [2] - 2025年Q1毛利率进一步攀升至38.14% 同比提升1.76个百分点 净利率同比上升2.63个百分点至15.41% [4] 行业竞争格局 - 行业集中度持续提升 TOP10企业营收占比达73.33% 较2023年提升3.13个百分点 [4] - 新和成和普洛药业营收占比超10% 海正药业/华海药业/新华制药/国邦医药占比超5% [4] - TOP10企业归母净利润总额133.96亿元 占比89.03% [4] - 新和成/川宁生物/华海药业三家合计贡献超50%利润 占比分别为39%/9.31%/7.44% [4] 头部企业表现 - 2024年营收前10企业中6家实现增长 其中4家涨幅超10% 2家涨幅0%-10% [5] - 利润前10企业中8家实现增长 其中4家涨幅超50% [5] - 2025年Q1 TOP10企业营收占比73.19% 利润占比82.51% 同比提升7.93个百分点 [5][6] - 新和成利润占比超40% 华海药业/川宁生物/普洛药业利润占比均超5% [6] 业绩改善驱动因素 - 大宗原料药价格降幅收窄带动毛利率回升 [4] - 存货跌价和应收账款计提的资产减值损失大幅减少释放利润空间 [4] - 全球下游厂商去库存周期结束和部分新产品进入放量期 [1] - 全球医药供应链修复尤其是欧美市场需求温和回升 [1]