险资举牌概况与趋势 - 截至5月15日，今年险资举牌次数已达13次，超过去年全年20次的一半，举牌热情高涨 [2][3] - 举牌主体从过去的中小激进型险企转变为以中国平安等大中型险企为主 [8] - 业内普遍预计，在低利率环境与新会计准则等因素驱动下，今年的险资举牌潮仍有望持续 [2][14] 举牌标的行业与市场偏好 - 行业高度集中，银行股是险资最青睐的标的，在13次举牌中占6次 [2][4] - 公用事业行业个股同样是险资的“心头好”，今年举牌了中国水务、北京控股等 [5] - 市场选择上明显偏好H股，在13次举牌中，有10次举牌标的为H股上市公司，仅3次为A股 [5] 主要参与险企及具体操作 - 中国平安是今年举牌次数最多的险企，共举牌4次，且全部集中于银行股H股 [2][4] - 平安人寿在举牌后持续于二级市场增持，其对招商银行、邮储银行及农业银行H股的持股比例已分别增至12%、10.05%及10.38% [4] - 新华保险、长城人寿和瑞众人寿今年也较为活跃，分别举牌2次 [4] 本轮举牌潮的驱动因素 - 低利率环境下，险资面临净投资收益率压力，通过举牌高分红股票（如银行股）以股息策略补偿利息收入下滑 [11] - H股银行标的股息率平均值高达7.17%，较A股银行高出1.41个百分点，高股息吸引力是险资更青睐H股的根本原因 [9] - 2023年起执行的新金融工具会计准则促使险资增配FVOCI类资产，高分红标的的公允价值波动不计入当期损益，能平滑净利润波动 [11][12] 举牌标的财务特征演变 - 与2015-2016年第一轮举牌潮相比，本轮被举牌上市公司平均股息率达4.09%，为三轮中最高，显示对高分红公司的偏好 [10] - 第一轮举牌标的平均ROE约11.5%，但平均股息率仅1.48%；本轮标的平均ROE约9.52%，股息率显著提升 [8][10] - 举牌资金来源从第一轮较多依赖万能险，转变为以传统和分红账户保险责任准备金及自有资金为主，更为稳定 [8] 未来展望与策略焦点 - 分析师预计险资举牌热情有望延续，驱动因素包括分红险销售占比提升、偿付能力考核边际松绑及长端利率下行 [14] - 中长期看，红利策略仍是险资等长期资金的聚焦点，银行、公用事业、环保、交运等高分红板块有望持续受到关注 [14] - 部分险企举牌亦出于战略协同考虑，例如中邮人寿举牌东航物流是为了深化集团间的战略合作 [13]