核心观点 - 前海开源人工智能主题混合基金在人工智能板块整体上涨背景下业绩显著落后 因持仓策略偏离行业共识 频繁调仓及内部管理问题共同导致表现不佳 [2][3][4] 持仓策略 - 基金前十大重仓股中芯原股份 瑞芯微 恒玄科技等合计占比超50% 未覆盖寒武纪 海康威视等中证人工智能指数龙头股 [3] - 头号重仓股芯原股份2024年净利润同比下滑102.68% 市盈率处于-47倍亏损状态 显示业绩与估值严重背离 [3] - 一季度末前十大重仓股较去年底全部更换 2024年底持有的工业富联 光迅科技等龙头股已全部消失 [4] 业绩表现 - 前海开源人工智能主题混合A年初至5月14日净值下跌19.14% 跑输同期中证人工智能指数3.4%的涨幅 在2329只同类基金中排名倒数第七 [2] - 前海开源人工智能主题混合C截至5月14日份额下跌23.55% 该基金成立于今年1月20日 [2] - 基金经理曲扬与魏淳合作四年期间任职回报为-37.8% 而曲扬单独管理期间任期回报达93.3% [7][9] 管理机制 - 双基金经理制度存在策略冲突风险 尤其在行业配置和个股选择出现分歧时可能放大净值波动 [9] - 曲扬同时管理15只基金 产品类型涵盖人工智能主题 全市场灵活配置及沪港深蓝筹基金 多线作战可能影响单一领域跟踪深度 [10] - 曲扬管理规模从2021年6月600亿元峰值降至2025年一季度末158.08亿元 缩水超七成 [9] 公司治理 - 公司采用国有资本 民营资本与核心员工"三足鼎立"股权结构 明星基金经理通过增补为普通合伙人参与治理 [11] - 合伙人机制可能造成权力过度集中 曲扬身兼权益投资决策委员会主席与普通合伙人双重职务 覆盖产品策略设计及风险偏好设定等核心决策环节 [11]