核心观点 - 冀中能源2024年业绩大幅下滑，营收同比下降23.01%，归母净利润同比锐减75.56%，主要受煤炭价格下行、库存高企、开采成本攀升影响 [1][2] - 2025年一季度业绩延续下滑趋势，营收同比下降24.53%，归母净利润同比下滑54.97% [5] - 公司煤炭主业面临量价齐跌困境，2024年煤炭产销量分别下降1.76%和6.85%，商品煤综合售价同比下降19.4% [2][3][4] - 非煤业务尚未形成有效利润增长点，化工业务毛利率为-2.55%，建材业务毛利率同比下降4.91个百分点 [6] - 公司以8.98亿元收购段王煤业20.02%股权，虽可增强控制权但加剧资金压力 [6][7] - 公司旗下矿企频繁因安全生产问题被处罚，2020年以来累计32条行政处罚，2024年单笔罚款高达360万元 [8][9][11] 财务表现 - 2024年实现收入187.31亿元，归母净利润12.08亿元，各季度归母净利润分别为7.08亿元、2.93亿元、2.13亿元、-587.54万元 [2] - 煤炭销售收入146.87亿元，同比下滑24.1%，毛利率下滑2.37个百分点至42.52% [3] - 2025年一季度货币资金120.42亿元，但短期借款和一年内到期非流动负债合计118.95亿元，长期借款58.9亿元 [7] - 一季度经营性现金流量净额1.27亿元，同比下降58.63% [7] 煤炭业务 - 2024年原煤产销量2692.89万吨/1079.74万吨，洗精煤产销量同比下降29.47%/28.92% [3] - 库存量同比增长57.86%至33.56万吨，主要因炼焦煤市场弱势运行和进口煤冲击 [2] - 商品煤综合售价580.78元/吨，其中洗精煤均价同比下降22.55%至1012.75元/吨 [3][4] - 2025年计划原煤产量2700万吨，营业收入目标160亿元，较2024年下滑近15% [5] 非煤业务与战略布局 - 化工业务毛利率-2.55%，同比下降6.09个百分点；建材业务毛利率11.93%，同比下降4.91个百分点 [6] - 白涧铁矿项目尚未取得采矿权，探矿权有效期延长至2030年1月4日 [6] - 收购段王煤业20.02%股权后控股比例增至83.21%，但段王煤业2024年净利润同比下降33.86%至4.98亿元 [6][7] 安全生产与环境问题 - 东庞矿2025年3月因重大事故隐患被责令停产整顿2日 [8] - 2025年2-3月东庞矿因多项违规行为累计被罚45万元 [8] - 2024年4月东庞矿因瓦斯监测问题被罚360万元 [8] - 间接控股企业嘉东煤业因擅自改变林地用途被罚83.76万元 [11] - 2024年3月葛泉矿发生顶板事故致2人死亡，直接经济损失256.66万元 [11]