行业投资逻辑 - 国防工业股在市场波动时期可为投资组合提供稳定性，其回报更稳定、波动性更小 [1] - 全球国防开支正恢复增长，主要驱动力来自欧洲和亚洲预算增加 [5] - 全球范围内的冲突持续，促使日本和印度等国家增加国防开支 [5] 公司业务基本面 - 公司是国防领域最大参与者之一，业务多元化涵盖航空航天、导弹、旋翼及任务系统、太空领域 [3] - 上一季度四大业务部门运营利润均不低于3.79亿美元，季度总利润达20.85亿美元 [4] - 公司未交付订单总额持续增长，上一季度达到1730亿美元，相当于两年营收规模 [6] - F-35等项目合同总价值达数千亿美元，与多国签订长期国防合同带来业务稳定性 [3][6] 股东回报与资本配置 - 过去10年每股股息增长121%，且股息支付呈线性逐年增长 [8] - 通过积极股票回购，流通股数量减少约25%，同期每股收益增长超过100% [8] - 未来10-20年，预计每股股息将稳步增长，盈余将用于股票回购 [9] - 当前股息收益率为2.78%，基于当前股价未来10年有望翻倍 [12] 估值分析 - 股价经历23%下跌后，远期市盈率为17倍，处于合理水平 [11][12] - 政府合同的持续性使盈利增长预测更具可靠性 [11] - 股价越低，股票回购吸引力越大，对长期股东有利 [12]