核心观点 - 苹果公司一项关键且高利润的收入来源——来自Alphabet的默认搜索引擎付费协议——面临潜在风险，这可能对其净利润和股价产生重大影响 [1][3][6] - 苹果公司当前的估值水平较高，但其增长预期相对温和，估值与增长前景之间存在不匹配 [10][12][13] 收入来源分析 - 苹果公司从Alphabet获得巨额付款，以确保谷歌搜索引擎成为iPhone的默认选择，2022年付款金额达200亿美元 [1][2] - 该笔收入对苹果公司极为重要，其服务业务副总裁表示对此收入流的潜在流失感到担忧 [2] - 由于该收入几乎不产生成本，其绝大部分可能直接转化为公司的净利润 [3] 潜在财务影响 - 若失去该笔付款，苹果公司的净利润可能下降约20%，因其过去三年的净利润基本维持在1000亿美元左右 [7][9] - 净利润的显著下滑可能引发股价出现类似幅度（约20%）的下跌，这符合市场对“暴跌”的定义 [9] 估值水平评估 - 苹果公司股票估值偏高，其历史市盈率为31倍，远期市盈率为28倍 [12] - 其估值显著高于标普500指数（历史市盈率22.8倍，远期市盈率21.2倍） [12] - 与高估值相比，公司的增长预期相对温和，2025财年收入预计增长4.1%，2026财年预计增长6.1% [12] 行业趋势与竞争格局 - 谷歌搜索引擎非法垄断案的核心涉及向苹果支付的这笔巨额费用，这被描述为利用其主导地位和规模排挤竞争对手的行为 [5] - 有观点认为，人工智能驱动的搜索最终将取代传统的搜索引擎模式，这可能降低Alphabet继续支付此笔费用的意愿 [6]