德邦新回报灵活配置混合基金清盘预警与运营状况 - 德邦基金发布公告，旗下德邦新回报灵活配置混合基金可能触发基金合同终止，截至2025年5月8日已连续50个工作日基金资产净值低于5000万元，若连续60个工作日低于此线则将进入清算程序 [3][4] - 该基金自2023年6月9日首次发出清盘预警以来，已累计发布21次预警，其规模已连续两年多时间在5000万元“清盘线”下徘徊 [3][5] - 该基金规模自2020年末达到峰值2.68亿元后，在2021年直线下跌至0.61亿元，一年内规模跌去77%，随后虽在2022年反弹至0.73亿元，但在过去两年多持续低于5000万元，去年四个季度规模均未超过3000万元 [5] 基金规模持续低迷的原因与公司解释 - 公司解释，近年来受经济周期与行业轮动影响，A股市场波动较大，基金投资者风险偏好降低导致赎回，含权基金规模承压显著 [5] - 作为灵活配置型产品，该基金资产规模受市场环境、投资者风险偏好及产品业绩表现等因素影响，波动相对较大 [5] - 公司表示，作为基金管理人，致力于在产品合同框架下通过优化策略提升业绩，并通过持续营销吸引增量资金，以维护产品正常运作和服务持有人利益 [5] 多次面临清盘风险却得以“保壳”的原因 - 该基金分别在2023年6月30日、2023年10月11日、2024年1月10日、2024年7月11日、2024年10月17日，共5次面临“连续55个工作日基金资产净值低于5000万元”的极限警告，但均避免了清盘命运 [3][6] - 公司解释，维系运营是出于对产品持有人的负责态度，对存量产品清盘的决策需慎之又慎，积极履行管理人职责，通过持续营销维护产品运作，为存量持有人提供价值和选择条件 [6] - 公司基于对持有人利益负责的态度、对基金长期发展潜力的信心以及基金产品布局的需要，选择积极持续营销该基金 [6] 基金产品定位与公司战略 - 灵活配置混合基金是德邦基金重点经营的产品类型，公司认为其在风格快速切换的市场环境中是为持有人提供大类资产配置投资服务的较好品种 [7] - 近1年来，公司投研致力于在灵活配置的合同框架下，基于对市场趋势的预判，进行更加灵活的策略调整和股债仓位配比调整 [7] 基金业绩表现与基金经理变更 - 以德邦新回报灵活配置混合A为例，Wind数据显示，该基金今年以来收益为-0.87%，跑输业绩基准（0.01%），在2331只同类产品中排名第1748名；一年以来收益为5.23%，跑赢同期业绩基准（3.91%），位列同类产品前39%；五年以来累计收益12.25%，在1764只同类产品中位列第1050名 [8] - 或许是还算不错的长期业绩使得该基金一直免于被清盘 [8] - 去年年底，德邦基金增聘施俊峰和张铮烁为该基金的基金经理，与原基金经理朱慧琳共同管理，三人能力圈优势互补：张铮烁为固收投资老将，善于把握利率趋势；施俊峰擅于捕捉周期拐点，注重行业轮动；朱慧琳擅长消费成长领域投资 [8] - 公司表示，增聘基金经理后，参考第三方机构报告，德邦新回报灵活配置混合A近一年期收益在同类灵活策略混合型基金中排名在31%的位置，超额收益在24%的位置，相较策略调整前有相对更好的业绩表现 [9] 资产配置发生剧烈变化 - Wind数据显示，该基金股票仓位在近半年内发生剧变：从2024年三季度末的94.02%猛降至2025年第一季度末的7.79%，同时债券仓位从2024年三季度末的较低水平（未明确具体比例）增至2025年第一季度末的72.59% [3][10] - 具体来看，截至2025年第一季度末，股票市值占基金资产净值比例为7.79%，债券市值占比为72.59%；而截至2024年第四季度末，股票占比为6.59%，债券占比为36.23%，银行存款占比为57.76% [10] - 在2024年其他季度及2023年，该基金股票仓位一直很高：2024年二季度末为93.94%，2024年一季度末为93.44%，2023年股票投资占净值比也在80%以上 [10] 资产配置剧烈调整的原因与合规性 - 基金经理在2024年年度报告中明确，进入2025年，配置思路将以“固收加”的模式展开，固定收益部分基于利率下行、政策宽松预期及机构配置意愿仍高的判断；风险资产部分将引入股票加可转债的组合 [10] - 公司认为，这种大幅调整是符合规定的，该基金作为“灵活配置型”产品，核心特点即为根据市场研判动态调整股债比例，合同约定股票仓位范围为0%—95% [11] - 公司称，基于对市场环境的综合判断及基金投资目标，增聘基金经理旨在通过团队力量增强与互补，更有效地支撑灵活策略运用，提升投资管理能力和业绩表现，资产配置调整符合基金投资目标和合同约定 [11] 关于“风格漂移”的讨论 - 沪上一名大型公募机构人士分析，该基金在半年内大幅调整资产配置是合理的，符合灵活配置型基金的操作特点和市场环境需求，调整幅度虽大但并未完全偏离基金的投资目标和历史风格，更可能是基于市场波动和投资策略的灵活应对，而非“风格漂移” [13] - 公司直言，相关投资决策是基于对权益市场和利率环境变化的综合研判，以控制回撤、稳定净值为目标，操作严格遵循基金合同，属于灵活配置策略的正常运用，符合产品定位，不存在“风格漂移” [13] - 长江证券研报指出，2025年一季度全市场灵活配置型基金合计股票持仓市值占合计资产净值的比例为77.51%，而德邦新回报灵活配置混合股票仓位仅为7.79%，处于极其低位的状态 [13]